塾長です。
一昨日（2021/5/1）、Berkshire Hathawayの年次総会がありました。
いつも通り、Yahoo Financeが中継＆動画をアップしてますネ：
5時間以上あるので、全部は見れないかなぁ・・・。
ただし、面白いのは、バフェットとマンガーが株主の質問に答えるコーナーであり、Yahoo Financeが一部を切り出してくれています。
その動画タイトルから、自分の興味のある話題を探し、見てみるのが良いのではないでしょうか。
一つ紹介してみましょう。タイトルは「Warren Buffett on the impact of the surge of SPACs（バフェット、SPAC急増の影響について語る）」。でも、本当に面白いのは、マンガーのコメントの方デス：
ーSPACをどう思うか？Berkshireの戦略への影響は？
［バフェット］SPACsは一般的に２年間で買収を終えなければいけない。頭に銃を突きつけられて、買収しろと言われれば、するだろう。我々は常にprivete equityからのプレッシャーがある。彼らは手数料を得るために会社を買わなければならない。以前、ある有名な人から電話をもらった。再保険について知りたいということだった。私は「あまり良いビジネスだとは思わないよ」と言ったら、彼は「そうなんだけど、このカネを6か月以内に使わなければ、返さなくちゃいけなくなるんだ」と言ってきた。彼らは異なった方程式で動いている。率直に言うと、我々が競争できるものでない。但し、これはいつまでも続かない。しかし、今はそこにカネが流れている。今は、うまく行っている。SPACに有名人の名前をかぶせれば、何でも売れて行く。博打のような市場だ。今の市場は素晴らしい。企業や農場を作るのに何年もかかるところ、非常に安いコストで、素早くそれらに投資できるのだ。そこにギャンブラーがやってくる。彼らはもっと多くの賭けをする。Kaynesの「The Great Theory」から引用したい。
”Speculators may do no harm as bubbles on a steady stream of enterprises. But the position is serious when enterprise becomes the bubbles on a whirlpool of speculation. When the capital development of a country becomes by-product of the activities of a casino, the job is likely to be ill-done.”
"投機家が企業の安定した流れの上にある泡であるうちは、何の害も及ぼさないだろう。しかし、企業が投機の渦の泡になるとき、そのポジションは手に負えなくなる。国の資本の発展が賭けの副生成物となるとき、その仕事は間違っている。"（で、合ってるかな？？？）
去年（2020年）の株式市場は、カジノのようだった。数百万、数千万の人が口座を作り、デイトレードを行った。Put、Callを売り買いした。ギャンブラーの数が盛大に増えた。ギャンブルには問題はない。ギャンブラーはオッズの良い方に寄ってくる。（株は）宝くじよりオッズが良い。彼らはポケットにカネを持ち、たくさんの売り買いをし、それなりに儲かった。ギャンブルへの衝動はとても強い。そして、今の状況がある。人々がギャンブルをしに来て、しばらくは独自の現実を作り出す。そして、12時になって、全てがカボチャと鼠に戻るのだ。
（企業買収は）他の人のカネでプレーしている人との競い合いになっていて、我々は負けている。このような状況では、我々に多くの幸運は期待できない。このような状況は前にもあった。
［マンガー］私はこれを、手数料欲しさの企業買収（fee-driven buy）と呼んでいる。手数料をもらうのは当然だが、ある程度はモラルの低下だと言えるだろう。SPACやTotal Return Delivativesなどは、文明に悲惨な問題を引き起こす。それらを行っている人、それらを許している監督機関や投票者に、なんら名声をもたらすものではない。この情況に関して、我々は恥を知るべきだ。
［バフェット］しかし、そこにカネが集まっている。
［マンガー］そうだとしても、恥ずかしい事に変わりはない。バカだというだけではない。恥だ。
［バフェット］私は、ギャンブルをしている人達を恥ずかしいとは思わないよ。賭けをするのは、人間の本能だ。ポケットにカネがあって、他の人が儲かっていると知ったら・・・
［マンガー］（バフェットを遮って）俺はギャンブルでカネを失う人の事を言っているのではない。俺は、カモから毟り取っている専門家が気に入らないんだ。
このマンガーの意見に対しコメントするのは野暮ってもんですネ。
とりあえず、今の株式市場はこんな感じだと認識しておきましょう：
目覚めるのが怖い、二日酔いが怖い。
