【トム・リー】S&P500は年末5,600へ。利下げを見越して小型株を買え。減量薬のピークはまだ先だ。

・今年に入って、投資家はずっと投資を躊躇っている。少しのpull backはあったが、最高の投資戦略は、うまく機能している株に乗ることだ。機能しているのは、AIに関連した銘柄。すなわちnVidiaや高い連動性のある株。Cadenceだったり、Supermicroだ。減量薬に関連したトレード。工業や金融も良い。Bitcoinやその代替（proxy）。小型株も陰に隠れてラリーが成長している。この市場では、まだ多くの投資する方法がある。

ー小型株は触るのに熱かった。良い意味ではなく。特に金利が上がる時には。小型株の特定のエリアが良いのだろうか？

・小型株はFEDの利下げ予想に左右されてきた。実際に利下げが起きたときには、とても敏感に反応するだろう。最近のFEDのコメントは6月利下げを遠ざけ、9月の可能性が無くなるもので、小型株を痛めつけた。それが小型株の重しになっているが、小型株のファンダメンタル的な魅力を奪うものではない。利益増加率は19%に近い。それがRussell2000株の中央値だ。PEは11倍。S&P500よりもはるかに良い利益増加率で、低いPE倍率だ。

ー年初、市場は多くの利下げを織り込んだ。投資家はその可能性減少を消化し、株価は上昇している。このような振り子の大きな振れをみて、疑問になるのは、企業利益に影響はどれくらいあるか？だ。

・的を得た質問だ。予想利下げ回数は縮小した。しかし、それは正しい理由からだ。経済は良く、誰もが好む速度ではないがインフレは改善している。現実的に、3%、2.7%といったインフレ率は企業利益に良い。企業利益予想は期待を大きく上回っている。nVidiaがその例だ。来年のS&P500社の利益のコンセンサスは270くらい、もしかしたら280に近い。株に上値余地があるということだ。

ー今日のS&P500終値は5,306である。あなたの年末目標は5,200だったと思う。目標を引き上げないのか？

・我々の目標は低すぎる。来年の利益が280だとして、20倍のPEを掛ければ、5,200を大きく超える。しかしまだ6月の初め。6月と12月の間にスピードバンプがあるか判断しているところだが・・・、あなたの言う通り5,200は低すぎる。

ー減量薬やその関連をどのように扱っていますか？その象徴がLillyで、3/4Tドルの時価総額。過去３か月はこのレンジで動いている。

・多くの大型株が似たようなパターンだ。圧縮を見せている。しかし、減量薬、GLP薬がピークをつけたというには早すぎる。（株を）蓄積している者にとっては機会である。決算に向かうnVidiaと違いはない。最近多くの株が高値更新したように。

ー米国株は良い場所でしょうか？海外は？ECBはFEDより前に利下げすると言っている。

・他国の中央銀行が利下げをするのは良いことだ。インフレが良い方向に向っている。しかし、最高の企業、特にテクノロジー、金融、ヘルスケアに関して言えば、ほとんどが米国にある。顧客に対して、相対的なバリュエーションで（海外企業を勧めるよりも）、米国にある最高の企業を勧める方が心地よい。

ということで、補足しつつまとめると・・・；

・今年うまく行っている戦略は、上昇株に乗ること。AI関連や減量薬など。

・利下げ予想回数が減少しているのは、景気が良いから。インフレ率2%後半～3%というのは、企業利益にとって良い。

　（年後半、大統領選挙で市場が荒れる可能性があるので）目標引上げには至っていないが、このまま行けば年末S&P500は5,600へ。

・金利引き下げを見越して、小型株推し。

・減量薬のピークは先。株を蓄積（安くなったら買増し）しておけ。nVidia決算で多くの株が高値更新したような事が起きるだろう。