【ダン・ナイルズ】次の決算期、nVidia等が失速し、他が値上がる。

・そうだね。常にAIだ。私はそれが問題の一部だと思う。AI all the timeだ。別の一部はFOMOであり、［AI株を持っていなければ］インデックスと比較してアンダーパフォームしてしまうことだ。あなたがポートフォリオを管理しているなら、ベンチマークと比較されて判断される。ベンチマークが少数の会社に集約されてしまうと、あなたはそれらの株を追うしかない。Microsoft、Apple、nVidiaだ。それが事態を悪化させる。しかし、ある時点で決算が問題になる。約2、3週間後、それらの企業が決算を出し始める。株が最高値を付けていて忘れがちだが、巨大企業が決算ミスをした。Salesforce、Workday、ServiceNow、MongoDBの事だ。彼らは4月終了の四半期に、問題のある決算をした。彼らは最近５～１０年、「ソフトウェアが世界を食い尽くす」等と言われ、もてはやされてきた企業である。それが突然数字を減らしている。あなたが自身に問いかけなければいけないのは、あなたはAIに多くの支出をしていて、全ての会社が決算会見で50～100回「AI」と言わなければならない。ちなみにそれら4社はそうしている。Sequoiaによると、去年、AIに$50Bが費やされ、そこからの売上は$3Bである。ちなみに、SequoiaはnVidiaの初期のVCだ。それは1993年で、nVidia［の時価総額］は$50Mだった時である。彼らがそれを語っているのだ。２週間後、「ああ、神よ」と言いたくなる時が来ると思う。その時、値上がりがビッグテック、AI以外に広がり始めるだろう。なぜなら全ての会社がnVidiaではなく、利益増が見込まれている会社はとても少ない。株価は上がるかも知れないが、数字（利益）が上昇する必要はない。決算が引き金になると思う。

ーしかし全ての投資はAIに向っているようだ。そのサイクルが数週間後に終わるだろうか？企業が「AIに投資している」と言ってから「ROIにも気を配らないとね」と転換するまでの期間としては短すぎるのでは？

・それが私の指摘している点だ。彼らはAmazon AWS、Microsoft Azure、Google CoudなどにAIのワークロードを構築している。リターンがあると思っているからだ。それが思っているほどのリターンがないと分かれば、［AIへの］支出が穏やかになる（moderate）。私はそれについての記事を書いている。インターネットが作られ始めたとき、Netscape Navigatorが出たのは1994年末だ。それが5年以上続いた。Ciscoはその６年間一度も売上を減らさなかったが、株は1995年-26%、1997年-30%、1998年-37%だった。売上は一度も減っていないのだが、減速したからだ。株価の大幅上昇が消化されたのだ。それが私が起きるだろうと言っている事である。成長率が下がるのだ。AIに対するリターンが意識されるから。巨大なソフトウェア企業４社が数字を減らしている。彼らはAIから恩恵を受けると言っているのにも関わらず。

色々と言っているのを日本人にも分かりやすいようにマトメルと・・・、

・多くのITユーザ企業がAIプロジェクトに投資している。それらシステムはAWS、Azure、Google Coud上に構築されており、Amazon、Microsoft、GoogleがnVidiaのGPUを買っている。nVidiaの売上は四半期ごとに数十％増だ。

・しかし、ITユーザ企業は「投資に見合った見返りを受けているか？」と考える時がくる。するとクラウド売上、nVidia売上が鈍る（減るのではない）。

・AIから恩恵を受けるはずの巨大ソフトウェア企業（Salesforce、ServiceNow、Workday、Mongo）が予想以上の売上を上げられていないということは、その時が来ているのだと思う。

・ドットコムバブル時代のCiscoがそうであったように、売上成長率が鈍っただけでnVidiaたちの株価は修正されるだろう。

・それと同時に、それら以外の株が上がり始める。

だ、そうですヨ。

ちなみに先日ジェレミー・シーゲル教授が「想像以上にバブルは長続きするものだ」と言っていた。多くのアナリストも同様の発言をしていて、ダン・ナイルズは少数派です；

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