【ジェレミー・シーゲル教授】FEDは0.75%幅の緊急利下げと、9月利下げを約束しろ。

　私のポジションについてとても簡単なロジックで説明しよう。6月FOMCにおいて、FEDは「長期的なFFレートは、インフレ率が2%に到達し、失業率が4.2%になった時点で、2.8%であるべきだ」と言った。それが正常（normal）なのである。金曜日、失業率は吹きあがった。4.3%だ。インフレ率に関しては2.5%で、目標に向けて90%下落した。失業率に関しては目標を上回ってしまった。それらはFEDが明確に示した目標なのである。そしていくらFFレートを動かしたか？ゼロである。それはまったく理にかなっていない。

ーそうは言っても、私もあなたも0.75%、0.75%利下げが行われないのを知っている。もし行われたとしたら、私はそれに対する株式市場の反応を見たくないですよ。0.75%利下げを２回すべきだという考えは分かりましたが、実際に彼らはどうすると思いますか？

・私は2000年を覚えている。グリーンスパンは50bpt（利下げ）をやった。市場は恐れなかった。市場は急激に上昇した。同じことだ。12月に利下げすべきだったが、緊急利下げして、数週間後に市場はそこから強くラリーした。

　FEDが何か知っていると思ってはならない。我々はFEDが何か知っているのでは？と恐れるが、いつからFEDは経済について知っていただろうか？

ー誰もFEDが何か知っていると思って欲しくないですね。

・まったくだ。市場はFED以上に経済を知っている。彼ら（FED）は反応すべきである。彼ら自身が正常なFFレートは2.8%だと言っているのだから。彼らは基本的に目標に達した。金融政策が後れを取っている。全てのルール（？）を見てくれ。全て1.5%下回っている。

ー緊急会合を開き、パウエルが出てきて金利を下げたとしましょう。市場は上昇（rip）しますか？それとも「なんと、我々が思っているよりも［経済は］悪いのか！」と思うでしょうか？

・上昇する。市場は歓迎する。間違いない。なぜならFEDはとても遅れているからだ。

ー市場は上昇しないかも知れない。人々は「緊急利下げするようなら、すぐに何か悪いものがやってくる」と思うかも知れない。今日でなくても、今後数週間のうちに。

・彼らはそうすべきである。データをみてくれ。まったく安心できない。ISMの雇用部分はひどかった。サーム・ルールなどのリセッションを予見するルールは忘れて良い。私はFED自身が書いた政策を見ているのだ。一つは目標を上回り、一つは90%達成している。

ーもしFEDがあなたのアドバイスを聞かなかったとしたら？S&Pは最高値から-6%、Dowは-4%、Nasdaqは-10%だ。FEDが9月前に何もしなかったら、市場はどうなるでしょう？

・率直に言って、市場はとても悪い反応をする（the markets will react very badly）。利下げ段階においても、利上げ時と同様に、FEDが遅いのであれば、ちなみにそれは過去50年間で最悪の政策的過ちだったのだが、この経済で良い時は迎えられない。FEDは認識すべきだ。彼ら自身で書いた政策を再び述べるべきだ。2.8%が正常なFFレートである。正常よりも２倍のレートにある。

特にまとめる必要もないでしょうが「労働市場は完全雇用状態ではなくなり、インフレ率は目標（2%）に達しつつあるのだから、すぐに中立金利近くまでFFレートを下げるべき」と言っている。

一応書き足しておくと、ここは「株好きのシーゲル教授がまたエキセントリックなことを言っている」とニヤリと笑うところです。

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