【トム・リー】S&Pは今が買い時。利下げで金利敏感セクターに恩恵。トランプは半導体に悪いがnVidia90ドル台はギフト。

・私がソフトランディングより悪くならないと考える理由は・・・答えは分からないのだが、雇用は7月より良かった。7月雇用統計が悪く出たときは、ハードランディングになるのでは？という恐怖があった。しかし工業は雇用を増やしており、53%のジャンプだった。過去6か月で最大だ。私はFEDがソフトランディングを成し遂げると思う。なので２週間後はとても重要だ※。

ー利下げ幅が50bptになるのか、25bptか？というのは、あたなにとって重要ですか？

・その数字がいずれであれ、市場の解釈次第だ。ハト派的50もあるし、タカ派的50もある。パニック的50かも知れない。タカ派的25というのもあり得る。現実としては、FEDは利下げサイクルに入っている。それはローテーションへの良いカタリストになる。金利が下がれば、住宅、自動車、クレジットカードといった業界はリセッションから脱せる。利下げを始める、というのが良いニュースになる。

ーテックに何が起きているのでしょう？Nasdaqは今週5%以上下落した。過去18か月で最悪だ。テックセクターは-7%以上だ。

・テックは手を明かしたのだと思う。nVidiaの決算は良かったが、株価は下落した。良い決算で下落するということは、混雑し過ぎているのか、悪いモノが来るのか？いずれかである。私は、一部の理由は季節性の先取りだと思う。人々がリスクオフになっていて、彼らは多くのテックを持っている。外縁において、政治的な面がある。今週、賭け市場や市場調査において、トランプの勝率が高まった。彼は中国に強硬的なので、半導体には悪い。

ーそれらの株が高過ぎるということは？マルチプルが高過ぎて理にかなっていない？

・その可能性はある。nVidiaは過去10年間で、30%下落を8回経験した。それらの底において、nVidiaのforware PEは今より高った。今のnVidia forward PEは20台半ばである。私にとって、これは通常の利確である。nVidiaが90ドル台に下がるかも知れないが、そうなれば2年後、それはギフトとなるだろう。

ー下げたら買えと言いますか？それとも他を勧める？

・我々はその点に近づいている。我々は11月までに７～10%の下落があると予想していて、既に5%下げている。来週には、その下落が早めに来るかもしれない。その点に近づいているということだ。私は売り方ではない。S&P500の下限は5,400くらいだ。もうすぐだ。

ー8月5日から9月5日にかけての動きは、正当化されるか？現実に即しているか？

・それを知るのは難しいが、3日間売られるパニックがあった。VIXが66まで上昇したのだから、それはパニックである。それと同時に、多くのカネが横に置かれており、8月に流入した。一部は流動性に沿った動きである。円が強くなり、株に圧力をかけた。

※：次回FOMCは9/17、18。

ということ・・・、

・歴史的に、去年もそうだように、9月、10月の株は弱いという季節性がある。市場はそれを先取りしているようだ。S&P500の下限は5,400辺りなので、そこが買い時※。

・9月FOMCでの利下げ幅が25bptか50bptかは分からないし、その時のパウエル会見がハトなのかタカなのかも分からない。なので短期的な市場の反応を予想することは出来ない。

　しかし、金利が下がれば、住宅、自動車、クレジットカードといった金利に敏感な業界には良いニュースとなる。

・「トランプ当選→対中強硬姿勢→半導体セクターに悪影響」という連想が下押し圧力になっている。

　そうだとしても、nVidia株が90台まで下がったところで買えば、２年後それが贈り物だったと思えるだろう。

だ、そうですヨ。