【エド・ヤーディーニ】人々はワシントンに注目し過ぎて、米国経済の強さを忘れている。経済成長は下期に加速する。

・そうですね。それは私の経済の見立てを少しばかり後退させるものだ。FED連銀のビジネス・サーベイは強いものを示唆していたのだが。5つの連銀（の調査結果）はISMよりも良いものだった。私は自身の見立てを支持してくれる連銀の調査の方を採用したいと思います（笑）。基礎となっている経済は回復力がある（resilient）。3年間、広くリセッションが期待されてきたが、それは起きなかった。FEDが大幅に利上げしたのに、経済には回復力があった。我々はそこから学ばなければならない。経済には回復力があるのだ、と。1月に出た弱い経済指標は、天候に関連するものだ。1988年以来最も寒い１月だった。小売売上は跳ね返って戻るだろう。新規雇用者数は市場予想を上回るだろう。200,000くらいだろうか（注：市場予想は15万人程度）。もちろんそれはDOGEのレイオフが２月の雇用統計にどれくらい出てくるかにかかっている。私はほとんどが３月のデータに出てくるものだと想定している。いずれにせよ、私は経済に回復力があると思っている。それが現れるのは年後半になるだろう。年前半はトランプ２．０によって引き起こされる多くの不確実性から変動が大きくなる。

ー関税はどうですか？例えば自動車ですが、Kelly Brue Bookは平均的な自動車価格を3,000ドル引き上げるといっている。それは既に49,000ドルに達しているというのに、だ。フルサイズのピックアップトラックは10,000ドル値上がりするそうだ。それが需要に及ぼす影響は？

・状況は流動的である。メキシコ、カナダへの関税が25％かかるまでに１日ある。多くのネゴシエーションが続いているだろう。メキシコは既に対中国関税で同調する姿勢を見せた。明日にはまったく状況が変わっているかも知れない。しかし、多くの関税は報復的というより、相互的なものになるだろう。貿易相手国が課している関税にマッチしており、それを引き下げさせようとしている。多くは貿易相手国側の関税を引き下げることによって最終的には全て解決するだろう。1930年代に起きたような報復関税のかけあいにはならない。

ーしかし、企業利益には影響が出るのでは？彼らは関税を吸収するか、顧客に転嫁しなければならない。彼らは関税がどうなるか予想して、コスト構造を作らなければならない。

・関税が一時的でなく、恒久的であれば、良くないことだ。コロナ後のインフレを論じていた時のようだ。

ー”一時的”という言葉にはジンクスがかかっているので使うべきではない。

・ごめんね（笑）。あなたは正しいと思います。短期的には多くの不確実性を引起す。アナリストが1Qの企業利益予想を引き下げているのを目撃している。彼らはニュース見出しを読んだり、あなた方の番組を見ているのだろう。そして関税の行く方向が経済、企業利益にとって良くないと考えているのだろう。

　我々は4Qの企業利益が記録的だっとという事を指摘してきおきたい。年率で+14％だ。アナリストは当初+8％と予想していた。しかし、経済が強く、企業には利益を伸ばす力があった。経済の強さが様々な心配事をオフセットし続けると思う。別の言葉で言うと、我々はワシントンで起きている事に注意を向けがちだ。ワシントンは重要だが、我々はワシントンがどうあれ経済がうまくやれる事を忘れがちだ。それが私の持っているテーマである。経済は、ワシントンに関わらず、回復力があると証明するだろう。

ということで、何を言っても楽観的なエドさんでした・・・。

米国経済は減速しているかも知れないが、少なくとも他国と比較すれば米国は好調。それでも市場が下げているのは、センチメントが弱気になっているせい。

では、どの程度弱気なのかというと、RIA ランス・ロバーツがこちらの動画（↓）で過去の数値と比較していました；

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