【トム・リー】人々は関税を心配しすぎている。Brexit後の英国経済・株が大丈夫だったように、関税後の米国も大丈夫。

・どちらもだ。週末に先物が下落していて、そのように感じないかも知れないが、市場は売られ過ぎの状態で、投資家は多くのde-riskingをしてしまった。今週、4月2日に向かう中、投資家の頭にあるのは３つである。関税がどのようになるのか分からない、関税が経済にダメージを与えるかどうか分からない、ホワイトハウスの政策への恐怖、である。しかし、水曜日以降、市場はいくらかの視認性（visibility）を得ることができ、それは売り圧力を減少させるだろう。ここから市場が崩れていくというよりも、ボトムをつけるための正しいピースがはまっている。

ー4月2日以降に何が待ち構えているのか分からないのに、買うべきか？それが「今日、明日、何をすべきか？」と考えている人の根源的な疑問である。

・その通りだ。それは無限の待機である。なぜなら、あと３日あるので、その３日間、２％ずつ下がるかも知れない。しかし、私はラリー・フィンクに同意する。米国は関税後、大丈夫（OK）だろう。それが意味するのは、例えばBrexitだ。Brexitの英国経済はOKだった。大きなリセッションは起きなかった。株式市場はOKだった。投資家は週末に、経済が水曜日以降脱線すると考えただろうが。

ー人々は成長率がより低くなり、インフレが持続すると語っている。それを合わせると、スタグフレーションになる。

・現在、経済の中には多くのゆがみ（distortion）がある。関税がかかるまえにワインや車を買っている人がいる。それがインフレを作っている。

ーそれは小売売上を押し上げているか？それとも、その動きは小さすぎるだろうか？

・エコノミストは関税のネガティブな面だけを織り込み、ポジティブな面に目を向けていない可能性があると思っている。金利は下がり、ガソリン（価格）は下がっている。需要の先食いもあるだろう。成長率が予想よりも高く出るかも知れない。”stag”はそれ程でもないかも知れない。インフレーションの部分は歪曲されているかも知れない。なのでstagflationとは言えない。

ーあなたはインフレに強気のcallを出していた。インフレは人々が考えるよりも悪くならない、と。（最近のインフレに関する統計は）ヘッドフェイクかも知れないが、まだインフレは続いていそうだ。そこに関税が乗ってくる。ゴールドマンはPCEの予想を0.5％幅引上げ、3.5％とした。それはFEDが金融緩和するのを許さないだろう。

・そうだが、興味深いのは、ゴールドマンはインフレ予想を引き上げたが、金利引き下げ回数も引き上げた。

ーそうですね。それは成長に不安があるためだ。

・そうだ。金曜日の雇用統計発表後、パウエル議長が話をするので、彼の考えを垣間見ることができるだろう。私が思うに、人々が考える以上にFEDはハト派だと思う。3月FOMC後に明らかになったように、だ。市場が反転するとは言わないが・・・、投資家は恐れ過ぎている。

ーBitcoinは直近安値をテストした。Nasdaqと相関があるようだ。金曜日にそうなれば（＝パウエルがハト派発言をした場合）、Bitcoinは買いだと言えるか？

・そう思う。3月はBitcoinにとって魅力的ではない。3月は終わりだ。カレンダー的に良いというだけでなく、あなたが言ったように、FED、中央銀行が金融を緩和している。QTは終わりに向かっている。ワシントンの動きが追い風となる。Bitcoinは年末に向けて良い方向に動く可能性がある。

ー視聴者は、私があなたにBitcoinの年末予想を聞くのが大好きだ。まだクレイジーな予想を持っているのか？

・私はまだ１５０が可能だと思っている。そのように感じないかも知れないが、ひとたびこの関税を通過したら、市場はポジティブな未来を見ることが可能になる。

ーラリー・フィンクはBitcoinによってドルが弱まると考えているようだ。

・そうだ。ワシントンも理解している。なのでステーブルコインに関する法律が重要だ。

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と、いうことで・・・。

・テクニカル的にも、市場センチメント的にも、株は売られ過ぎ。今週、底をつける。