塾長です。
昨日（米国9/22）はAppleとnVidiaのおかげで株式指数は上昇。セクター別ではマチマチ。Mag7の中でもマチマチ。
S&P500、6,693（+0.44%）
Nasdaq、22,788（+0.70%）
【米国市況】S&P500最高値、AIに一段と強気－円上昇し147円台後半 - Bloomberg
原油、62.34
10年債、4.1430
ドル円、147.72
Bitcoin、112,709
ドル安続き年末までに140円割れ、円には長い上昇余地-ドイツ銀行予測 - Bloomberg
なし。
■ムサレム、ハマックがタカ派発言；
セントルイス連銀総裁、追加利下げ余地は限定的－インフレ警戒 - Bloomberg
「私は先週のFOMC会合での25ベーシスポイント（bp、1bp＝0.01%）利下げを支持した。労働市場が完全雇用を維持することを支え、さらなる軟化を防ぐことを意図した予防的な措置だ」・・・「しかし、政策が過度に緩和的なものにならないようにするには、追加緩和の余地は限られていると考える」
クリーブランド連銀総裁、利下げに慎重姿勢－インフレを引き続き注視 - Bloomberg
・・・インフレ率は4年以上にわたり当局の2%目標を上回っており、今後さらに数年間は目標水準に戻らない可能性があると述べた。
■トランプとその仲間たち；
ベッセント米財務長官、アルゼンチン支援で「あらゆる選択肢」提供へ - Bloomberg
トランプ政権、自転車や歩道向け助成金を撤回－「自動車に敵対的」 - Bloomberg
コストコでの買い物禁止、国連総会でNY訪れるイラン人に新たな米規制 - Bloomberg
エヌビディアがOpenAIに最大1000億ドル投資－データセンター構築 - Bloomberg
事情に詳しい関係者によると、エヌビディアは今回の合意でオープンAIの株式を取得する。投資は段階的に行われ、最初の1GW分のコンピューティング能力が導入された時点でまず100億ドルが拠出される予定だという。関係者は部外秘の情報だとして匿名を条件に語った。
nVDA+3.97%
AMZN-1.66％
MSFT-0.67％
GOOG-0.92％
■OracleCEO交代；
オラクル、共同CEOの新体制に移行－クラウド重視が一段と鮮明に - Bloomberg
（nVidia、OpenAI協業ニュースも後押ししたと思われますが）+6.31%
■Bernstein ステイシー・ラスゴン。nVidia、OpenAI協業について；
ーこの協業がどのような機構で動くのか正確に分かっていますか？nVidiaが時間をかけて$100Bの現金をOpenAIに渡し、見返りに株を得て、OpenAIはそのカネでnVidia製品を買うようですが。製品への投資になるのでしょうか？いまだ分からないのでしょうか？
・彼らは今後数週間後の詳細を発表すると言っています。どうやら$100Bを（計算）容量を増やすごとに渡すようです。最初の$10Bは来年後半に渡される、その頃には（nVidiaの次世代アーキテクチャ Vera Rubin）の製造が増加しているはず、です。$100Bを一度に渡すのではなく、最終的に100 gigawattsの電力を要するデータセンター能力を構築する途中、時間をかけて渡すようです。その最初の10 gigawattsが来年後半になる、という話です。
ーこれが意味するところは何でしょう？この規模は大きいのでしょうか？未だ計算能力が不足しているのでしょうか？電力は大丈夫でしょうか？
・それら全ては素晴らしい質問です。短期的には、計算能力不足が主要な懸念となっています。誰もが計算能力獲得にやっきになっているようです。ジェンスンはインフラ構築に巨額の資金が必要だと言っています。今10年期末まで（2029年末まで）に$3、4Tが必要だとか。私には分かりませんが、巨額になるでしょう。電力に対する質問はとても興味深いものです。電力の顧客は列を成して待っています。電力インフラが（十分に）無いのです。計算能力を得る上で、電力が主要な制約になるだろうと言う人もいます。
先週のOracle決算などでも見てきたように、OpenAIは、どのようなAIを世界に打ち出すか、強固なゴールを持っています。（そのためには）多くのインフラが必要です。nVidiaとOpenAIはこれが最適な方法だと考えたのでしょう。しかし詳細は今後詰められるようです。
ージェンセンのインタビューにおいて、彼はこれが（決算見通しへの）追加だと言いました。これはガイダンス引上げレースなのでしょうか？
・彼らは売上に対して明確なガイダンスを出していません。インフラストラクチャーに対して巨大な数字を出していますが。私にとっては、$3Tのインフラ投資が増えたところで、あまり意味がありません。その数字がより確実なものになるようなので、私にとって悪い話ではありませんが。
ーあなたが先ほど言ったように、詳細は決まっておらず、今後発表されます。それなのにあなたは興奮できるのですか？nVidia株価を+4％押上げている市場は正しいでしょうか？nVidiaがOpenAiにカネを渡して、nVidia製半導体を買ってもらう、という取引のようですが。インチキ（shell game）のように聞こえますが。
・どのようにも受け取れるでしょう。今は株価が上がっています。来年の売上を確保したとも言えます。数字はここ数年上がり続けています。その一方であなたが言うように、これは循環的な動きがあります。nVidiaや他の企業が、別の企業に投資して、見返りに彼らの製品を買ってもらう、という仕組みです。小さな規模では見てきましたが、これはそららよりも大きいものです。確かに疑問を生じさせます。しかし、直近においては、少なくとも今日は数字が大きくなるという話の方が重要視されているようです。少なくとも今日は。
nVidiaの循環取引的手法はCoreWeaveに対しても疑われていたと思います。ちなみに、英字ニュースではRound Tripping（意味は”往復”。投資として出て行ったカネがそのまま戻ってくるイメージ）という名称が多く使われているようです。
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