【サヴィタ・スブラメニアン】AIの恩恵を受けるのはヘルスケア、犠牲者は一般消費財。S&P500年末目標は6,300据え置き。広範囲の株価上昇は2026年。

・どちらもです。AIの列車は明らかに電力、公益に向かいました。我々はそれらのうちいくつかの格付けを変更しました。それが発電機といった（データセンター内の）ツールを提供する業界に向かっています。また、我々はAIの興味深いユースケースを目にしています。ヘルスケアといった労働集約型産業のマージンを拡大するものです。約1週間前、我々はhealthcareをアンダーウェイトからオーバーウェイトへアップグレードしました。healthcareは打ち捨てられていますが、AIによって効率が増し、マージン・リスクが少ないという前提に立ったものです。我々のアナリストがこれに関して多くの記事を書いています。セクター毎にAIの恩恵は違うでしょう。（AIの）被害者となる可能性があるのは・・・、過去数十年間にうち、消費成長率が最も（経済成長に）寄与している環境にあり、すなわち、サービス業、プロフェッショナル、年齢層25～45のグループはどんどん職を見つけるのが難しくなるでしょう。いくつかのデータに見られるように、消費のストーリーは難しくなるでしょう。我々は注意深く見ていくつもりですが、一般消費財をoverweight からequal weightへダウングレードしました。

ーゲストのうち数人は「決算はとても良いです」と言っています。しかし、４，５

月の安値からの値動きを考えると、ここからさらに上げるためにはblockbuster級の決算が必要になりますよね？

・その通りです。基準がとても高くなっています。今日は例外として、GDPに対するS&P500の市場価値が毎日最高を更新しています。市場は高価です。多くのリスクが織り込まれていません。その一方で（政府閉鎖により）政府発表の経済統計が空白です。我々は推測するしかありません。資産集中型となったハイパースケーラーが減価償却を早めるかも知れません。それは通常、マルチプルの低下を意味します。いくつかの会社は設備投資のために資本を調達しています。歴史的にみて、これはアンダーパフォーマンスのレシピです。私はAIプロジェクトをノックしているのではりません。「解放の日」以降、市場に異なる事が起きているのです。

ーあなたは短期的に弱気だと言えるでしょうか？

・そうです。我々の年末目標は今日よりも低い6,300です。長期的には正のリーターンが続くと予想していますが、それはパフォーマンスの広がりから来るものです。私が心配しているのは、より多くの関税に対する不安、政策に対する不安、です。4月、企業は設備投資や雇用を凍結しました。今回も同じような事が起きるのではないかと思います。株の値上がりが広がるのを2026年に向けて後ろ倒しするでしょう。

想像で補いつつ（括弧内）、まとめると・・・、

AI関連として値上がるのは、データセンター事業者、電力事業者から、データセンター内部の設備、例えば発電機、を提供する会社に広がっている。
ヘルスケア・セクターは打ち捨てられてきたが、AI活用によって、想定されているほどマージンは下がらないだろう。underweightからoverwightへアップグレード。
AIで厳しくなるのは、サービス業、プロフェッショナル（←主に管理職）、25～45歳の雇用。一般消費財セクターをoverweightからequal weightへダウングレード。
「解放の日」以降、AI関連で危なっかしい資本調達が増えているようだ。それはAIデータセンター建設の話ではない。（このような投機的な活動は早晩破綻するだろう。そうなれば、一旦は「やっぱりAIはバブルだったか」と株が売られる。）
S&P500年末目標を6,300据え置いたまま。関税や政策に対する不安から、４月と同様、企業が設備投資や雇用を凍結するだろう。株は長期的に正のリターンをもたらすが、値上がり株の広がりは2026年に遅延する。

と言っているようです。

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