塾長です。
昨日（米国10/20）の米株は1％を超える上昇。Bloombergは「米中貿易摩擦が・・・、iPhoneが・・・」と書いているが、単に「上がっているから上がっている」だけだと思われます。ゴールドも同じ。
10年債利回りは下落。
S&P500、6,735（+1.07%）
Nasdaq、22,990（+1.37%）
【米国市況】株続伸、米中摩擦緩和や企業決算を好感－金利総じて低下 - Bloomberg
原油、56.95
10年債、3.9860
ドル円、150.78
Bitcoin、110,707
なし。
■久しぶりに日本がオモシロイ；
自民と維新の連立政権合意書の骨子－定数削減は臨時国会に法案提出へ - Bloomberg
社会保障全体の改革推進、現役世代の保険料率の上昇を止め、引き下げ目指す
「でも社会保障費は減らせないから、税金で賄うしかないか。だから増税」になったりして。
■トランプとその仲間たち；
米中首脳会談、台湾問題も議題に－トランプ大統領は通商合意に期待 - Bloomberg
米と豪州、重要鉱物とレアアースで署名－日本も一部関与と豪首相 - Bloomberg
トランプ米大統領、ハマスに警告－停戦合意破れば「壊滅させる」 - Bloomberg
選挙前のアルゼンチンを米支援、200億ドルのスワップ協定に署名 - Bloomberg
・アルゼンチンは26日に中間選挙、結果はミレイ大統領の政策に影響も
・アルゼンチン・ペソ下落、年初からの値下がりが30％に迫る
米政府閉鎖が続く場合、より強力な措置講じる可能性－ハセット氏 - Bloomberg
ベッセント財務長官が対中交渉を「着地させる」－ハセットNEC委員長 - Bloomberg
■「iPhoneが売れている」との報道でApple株が最高値更新。何年間もApple強気派は「iPhoneのスーパーサイクルが来るぞ」と願い続けてきましたが、ようやく叶った？；
アップル株上昇、昨年12月以来の最高値更新－iPhone需要好調が追い風 - Bloomberg
「iPhone17」、基本モデルが人気－米中で「16」より好調な滑り出し - Bloomberg
+3.94%
■BofA サヴィタ・スブラメニアンが弱気レポート；
ファンドの米株強制売りに警戒を、信用市場ひっ迫引き金に－BofA分析 - Bloomberg
スブラマニアン氏は「S＆P500種が天井を付ける前兆である、弱気市場のシグナルは、さらなる慎重姿勢を示唆している」と指摘。同氏によれば、BofAが監視する10の弱気シグナルのうち、すでに6つで警告サインが点灯している。市場はこれらのシグナルの平均約70％が点灯した後にピークをつけ、長期的な下落局面に入る傾向があるという。
彼女が前回CNBCに出演したとき弱気な雰囲気はあまり無かったですが、株屋の番組に出るときは「強気でお願いします」とか言われているのでしょうか？；
【サヴィタ・スブラメニアン】AIの恩恵を受けるのはヘルスケア、犠牲者は一般消費財。S&P500年末目標は6,300据え置き。広範囲の株価上昇は2026年。 - 塾長の資産運用
■次期FED議長候補になっているBlackRockの債券屋さん リック・リーダー；
ー今の市場をどのように見ていますか？いくつかの乱気流があったのち、今に至っています。
・２回前に出演したときのインタビューがバズりました。
ーそうですね。あなたは「私が見た中で、今が最も投資に適した時の一つだ」と言いました。それがバズりました※。
・それです。いくつかの理由があります。経済はとても良いレベルで動いています。第2四半期GDP成長率は3.8％、第3四半期は3.3％だったと思います。FEDは利下げをしています。企業決算はとても良い。このマルチプルは好きか？と聞かれれば、嫌いです。しかし、このレベルの企業決算や、生産性を見れば・・・、Aiによって生産性が向上しています。在庫管理、ロジスティクス、自動化、顧客獲得（customer procurementと言っているが？？？）の分野において、私は圧倒されています。私は企業決算を見て、感銘を受けています。そしてキャッシュが投資されずに座っています。私はこれらが市場を上昇させ続けると予想します。
ーあなたと、Goldman Sachs トニー・パスカレラはうまが合うようです。彼は今日次のようにノートに書きました。「あなたが本気で弱気なら、あなたのタイミングは完璧でなければなりません。もしくは、ファンダメンタルズが変化するか、です。そうでなければ、あたなはFED（の利下げ）と財政刺激策と米国巨大テック企業と戦っているのですから」。あなたも同じような事を書きそうです。
・同意します。彼はとても頭の良い男です。他にもあります。キャッシュが投資されずに置かれているのと、自然と、通常に、収入や貯蓄が株式市場に入ってきます。そして、自社株買いです。歴史的にみて、巨額の自社株買いを目撃しています。これはAIがバブルかどうか？に関わってくる事ですが、これらAI企業のキャッシュフローは設備投資を行い、R&Dに投資し、そして自社株買いをするのを許すほど大きいのです。株を消却し、株価を上げています。信じられないほどです。
ー今日「巨額の設備投資が自社株買いを減らしている」というレポートを読みました。彼ら、巨大テック企業は、設備投資を続けるなら、自社株買いを続けるか決断しなければいけないでしょう。
・そうではないかも知れません。設備投資の額は巨大です。それでもフリー・キャッシュフローは十分あります。自社株買いをするのに十分なフリー・キャッシュフローがあるのです。これは驚きです。ちなみに、これはどこにでもある事ではありません。私がテックに興奮している理由でもあります。例えば我々は小型株について常に話をしますが、私は興味がありません。私は巨大テック企業と、その周辺でデータを持つ者、例えば小売、そして半導体といった企業に興味があります。レジャー＆エンタメのデータを利用する能力も同じ原動力を持っています。
ーバブルの泡のようなものを感じませんか？Apollo トルステン・スロックが今日、興味深いチャートをポストしていました。今月、赤字企業が黒字企業をアウトパフォームしているそうです。どのように思いますか？
・今月、最もショートされている株を見てみました。彼らはショートを踏みあげていました。ショートが株価を上げているのです。
カリフォルニアで自己満足（うぬぼれ、油断、complacency）について話をしましたね。Complacencyはとても高い状態です。あなたのポートフォリオの中を見て下さい。例えばAppleです。Appleがポートフォリオの中でどんどん大きくなっているでしょう。あなたはそれについて熟慮すべきです。どのようにダウンサイドを管理すべきか？です。とても良いことに、市場のボラタリティーはとても低い。ダウンサイドの防御を（安く）買う事ができます。株を持ち続けながら、ダウンサイドの防御を買う事ができるのです。
※：【リック・リーダー】今は投資に最高の環境。超巨大企業の成長、自社株買い、利下げ、生産性向上が株高をサポートする。 - 塾長の資産運用
基本的に8月のインタビュー時と同様、株に強気を継続中。
「巨大テック企業、周辺の半導体企業、AI／データを使ってマージン拡大できる企業に強気だ。巷では（FED利下げで）小型株に注目が集まっているが、私は興味ない。」と。
その上で、一応「株安にも備えておけよ」とアドバイス。
備えの部分が分かり難いかも知れないので、補足しておくと、「例えばApple株を昔から持っていれば、ポートフォリオの中での割合が増えているはずだ。上昇した株は下がるかも知れない。リスク管理をしておく必要がある。Apple株を利確して割合を適正水準まで戻すこともできるが、そうすると税金がかかる。今は市場のボラタリティが低いので（安価に）Apple株を少しショートし、株価下落に備えるという手段が取れる」と言っている模様。
ーー
ランキングサイトに登録しています。いつもポチっとして下さり、ありがとうございますm(__)m
