塾長です。
昨日（米国10/22）は株が売られ、国債が買われる（金利低下）展開。前日のNetflix決算が悪かったのと、米中貿易摩擦が重し。Teslaが引け後に決算を出して、株価下落中。
S&P500、6,699（‐0.52%）
Nasdaq、22,740（‐0.94%）
【米国市況】ハイテク中心に株安、モメンタム取引巻き戻し－金利低下 - Bloomberg
原油、59.76
10年債、3.9530
ドル円、151.92
Bitcoin、107,207
■銀行規制担当がバーからボウマンに変わり、規制緩和が進みそう；
FRB、米大手行の資本引き上げ要件を大幅に緩和する計画－関係者 - Bloomberg
JPM-1.00%、BAC-0.82%、C-1.98%など。織込み済みだったようです。
米政府閉鎖が22日目に突入、歴代2番目の長さ－再開の見通し立たず - Bloomberg
■トランプとその仲間たち；
トランプ政権、重要ソフトウエアの対中輸出制限を検討－G7協調も視野 - Bloomberg
トランプ氏、中国習氏とロシア産原油購入巡り協議へ－来週韓国で会談 - Bloomberg
米国が対ロシア制裁強化、石油大手を標的－原油相場は大幅上昇 - Bloomberg
米財務省はロシアの国営石油大手ロスネフチとルクオイルを制裁対象リストに追加したと発表した。
■IBM、Teslaなどが決算；
IBM株急落、ソフトウエアのレッドハット事業鈍化－成長期待に陰り - Bloomberg
時間外-6.34%
テスラ、7－9月期利益は市場予想下回る－過去最高の販売台数でも - Bloomberg
電気自動車（EV）メーカーの米テスラが22日に発表した7－9月（第3四半期）決算では、利益がウォール街の予想を下回った。EV販売台数は過去最高を記録したものの、連邦政府の政策転換とコスト上昇が業績を圧迫していることを示唆した。
時間外-3.33%
■テック強気派 DeepWater ジーン・マンスター、Tesla決算について；
ー（Tesla決算で）あなたは何を得ましたか？
・見通し（outlook）のセクションで、私にとって驚きだったのは、とても資金が豊富な事でした。$41Bの現金を持ち、連続的に$4B増えています。あなた方がTeslaに関して議論している事は正しいと思います。Teslaへの投資は、全て「何が起きるか？」について行われています。未来を現実にするためには、多くのカネが必要です。Teslaは$41Bを持っています。GM、Fordはそれぞれ$23Bを持っています。「Teslaは先行投資するカネを持っている」というのが、私の得た情報です。
いくつかのネガティブもありました。その一つはFSD（←Teslaの自動運転技術）での走行距離です。彼らは正確な数字を出していませんが、チャートからだいたいの数字が読み取れます。9月に増加した距離は1.1Bでした。それは6月と同じです。3月は0.7Bでした。屈曲点にあるのであれば、今後少しは上昇するかも知れません。Model3、Model Yの安価版が既に出荷されているからです。そのように資料には書かれていました。これについては、決算発表の中で詳しい話が聞けると思います。
まとめると・・・、Teslaへの投資は「Teslaを信じるのか？」であり、彼らには（先行投資するための）カネがあるという事です。
ーTesla株価は、今年中、今のレベルを維持すると考えていますね？
・そうとは限りません。break pointを待っています。Tesla投資の美しい所は・・・、投資家コミュニティがイーロンや期待値のミスに対して準備が出来ています。TeslaはFSDがいくつかの地域で今年中に開始されると言っていましたが、多分それは実現しないでしょう。しかし、（Teslaの約束のうち）一つでも今年中に実現すれば、例えばRobo Taxiを１，２都市で始めるとかがあれば、株価は上昇します。結局のところ、物理AIにおいてTeslaはポールポジションにいると信じるのか？という質問になります。そうであれば、あなたは株を持ち続けるしかありません。なぜなら、いつそういった約束が実現し、株価が上昇するのか、分からないからです。
ーあなたは$41Bの現金について話をしましたが、彼らのマージンなどは気にしていないのですね。株価をどのように評価していますか？これが公正な質問でないのは分かっています。DCF（discount cash flow）といった計算をしていないでしょう。ただ、もし誰かが「この株の価値は？」と聞いたとしたら、あなたは数字をつけられますか？
・どのような成長をするか見なければなりません。現在（時価総額は）売り上げの13倍です。それはAppleが通常持っているような値です。Appleは現在9倍です。それが将来この会社がどれくらい大きくなるかの度合いを示しています。もし伝統的な株の評価をするのであれば、Teslaは過剰に評価されています。もしあなたがTeslaはbreak outすると信じるならば・・・、ちなみに今日、GMはTeslaが自動運転でリーとしていると認めました。それを信じるならば、複数年30、40%といった高成長が続くと考えることが可能です。過去数年、この株は航海図の無い領域を旅してきました。それは続くでしょう。（自動車株としてみれば）過去にバリュエーション面で比べられる企業はありません。しかしテック株として見れば、このような（高い）評価は可能です。
ージーン・マンスターさんに戻って来てもらいました。何がありましたか？
・（決算会見において）イーロン・マスクは、私がpressure pointの一つだと指摘していたrobotaxiの拡大について、何も語りませんでした。まだ6分しか経っていませんが、彼が会見を終えたあと、株価は少し下がり始めました。さらにコメントが出るかも知れませんが、これが株価下落のカタリストになったようです。
彼は生産についてポジティブなコメントを出しました。Teslaは出来る限り早く増産すると言っていました。Wall Street予想ではTelsaの出荷台数は+17%、ウィスパーは+10%です。私は+5%と予想しています。しかし、彼らが出荷がフラット、もしくは、減少すると考えているのであれば、増産を語るのは道理に合っていません。なので、このコメントはポジティブなものだと思います。これについてはより明確な説明が出てくるでしょう。
出荷台数+17、+10・・・言っているのは、多分-17、-10の言い間違いかと思います。
こちら（↓）の記事に、次のように書かれているので；
テスラ、7－9月期利益は市場予想下回る－過去最高の販売台数でも - Bloomberg
ブルームバーグのアナリスト調査では、テスラの納車台数は2年連続で減少すると予想されている。
とりあえず、強気派の予想を聞いても「ふ～ん」としか思えないので、弱気派の意見が出てくるのを待っています。
ちなみに、6月決算ではWells Fargo コリン・ランガンが弱気な分析を出してくれていました；
【Wells Fargo コリン・ランガン】マスクとトランプの不仲はノイズ。ファンダメンタルズから評価してTesla株は$120だ（現在$284）。 - 塾長の資産運用
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