【ジェフリー・ガンドラック】株45%、債券25％、ゴールド10％、commodity index 5％、現金15％を勧めている。

FOMC内で大きく意見が分かれているのは理解できる。インフレ率は2％に向かっていない。我々は2026年を通して3％台だと予想。
マイランが引き続き50bpts利下げを主張している。これは来年半ば、新議長選出後のFOMCを味見しているようなものだ。私は新議長のもとで、FFレートがインフレ率を下回るかも知れないと思う。
私が視聴者に知っておいてもらいたいのは、誰もがcredit spreadがタイトだと知っている。株高と同期している。投資適格社債のスプレッドは国債に対して75から80bpts。これは歴史上なかったほどタイトである。投資適格以下でもほぼ同じ。C格付けを除けば、とてもタイトだ。しかし、世界金融危機前と比べて、credit qualityにおいて、投資適格社債もハイイールドも良い状態だ。世界金融危機前が、前回これほど社債のスプレッドが縮小した時期であり、これが金融危機の前触れだと言う人がいる。しかし、当時と比べてjunk債市場は小さい。とても悪い社債は公の市場に行かないで、プライベート市場に行くようになったからだ。これは公の市場で取引される債券にとって良いことだ。なので（スプレッドが狭くても）ネガティブではない。今年初めて、我々は投資適格社債を買い増した。我々は長期国債を好まないが、あなたが長期国債を保有しているなら、それが償還を迎えるごとに、同じような年限の投資適格社債を買うべきかも知れない。
我々が好むのは現地通貨建てでの新興市場債券であり、好調だ。新興市場債券の成績が良い上に、ドルベースの投資家は、ドル安によってリターンが倍化している。我々はこの市場に居続けるつもりだ。
4,000を超えた時点で、ゴールドへの興味は減っている。ゴールドが4,400を超えたのは、鼻血が出るレベルだ。Market Vaneという市場センチメント調査サービスがある。それは通常、90台前半を超えることはないが、2週間前、ゴールドは95だった。前回出演時、ゴールドや他のハード資産を25％持つべきと語ったが、今はその考えを維持していない。ゴールドのように極端に上がった資産はポートフォリオの中でバランスを取り直すべきだ。ゴールドはさらに修正されるだろう。私は自身のポートフォリオの中でゴールドを10％まで減らした。5％をcommodity indexで持つ積りだ。
未だ45%を株に割り当てるべきだと思っている。最近の株高で、あなたのポートフォリオの株の割合が増えているなら、バランスを取り直すべきだ。ドルベース投資家には新興国市場株を勧めている。バリュエーションの観点から、米国株を避けるべき。
債券を25％持ちたい。この考えは変えていない。中期間の債券、2年から10年、10年よりも5年を多く。長期国債をとても少なく。asset back securiteisを好んでいる。commercial mortage back securitiesなど、だ。市場はoffice commercial mortgage back securiteisを受け入れ始めていると思う。New Yorkは常に良いものだが、Chicagoのオフィスが受け入れられ、より良いパフォーマンスを出し始めている。San Franciscoのオフィスでさえ、だ。これらカテゴリーが金融資産全体の中で、とても安いわけではないが、リーズナブルである。
私は15％をキャッシュで持っている。ゴールドだけでなく、様々な資産が極度に高いレベルにあるからだ。
株が高い銘柄が限られている。私が12歳だった1974年に株暴落が起きた。その時Nifty50と呼ばれていたが、今はNifty7だ。直近は少し広がっただろうが、当時と比べても狭いのだ。
ジェイミー・ダイモンは「ゴキブリは１匹以上いる」といったが、時には1匹だけのこともある。Silicon Valley銀行がそうだった。しかし、credit市場の下の方では活動が弱まっている。どうやら悪いのは一塊にまとまっている（one cluster）ようだ。次に経済がとても弱まった時、プライベート市場で流動化が起き、それが人々を驚かすだろう。ハーバード大で起きたことはサインである。カネが枯渇すれば、彼らはprivate資産を安売りする。これは私の地図である。今週金融危機が起きるとは思わないが、これは次の金融問題の基礎となるであろう。私はprivate資産投資家に対してliquidity optionをつけるのを推奨している。