塾長です。
昨日（米国11/19）の米株は反発。数時間前（引け後）にnVidiaが決算を発表。先物はアゲているので、良かったのでしょう。
そして円が安い。
S&P500、6,642（+0.38%）
Nasdaq、22,564（+0.56%）
【米国市況】円安進行でドル157円台、米利下げ観測が後退－株は反発 - Bloomberg
原油、59.41
10年債、4.1330
ドル円、157.0630
Bitcoin、90,391
米労働統計局、10月分雇用統計の発表中止－一部データ収集できず - Bloomberg
FOMC議事要旨：「多くの」当局者が12月利下げに否定的な姿勢 - Bloomberg
■マイランがバーに反論；
マイランFRB理事、銀行規制の行き過ぎ主張－見直しを優先課題に - Bloomberg
■日銀；
日銀総裁と経済閣僚会談、市場動向注視を確認－会談後に円安進む - Bloomberg
・｢為替で具体的な話出なかった｣と財務相、一時156円台－金利上昇
・金融政策について植田総裁から「今まで通りの方針の説明があった」
市場は日銀に挑戦している。さて、どうする？
なし。
■トランプとその仲間たち；
米関税収入の国民還元を示唆、物価抑制まだ－FRB議長候補ハセット氏 - Bloomberg
トランプ氏、金利下がらなければベッセント長官を解任と冗談めかす - Bloomberg
米国が原子炉最大10基を購入へ、日本の5500億ドル投資活用する可能性 - Bloomberg
米、スリーマイル島原発再稼働へコンステレーションに１０億ドル融資 | ロイター
CEG+5.34%
トランプ氏、AI規制の連邦統一基準を要求－州法乱立は「成長を阻害」 - Bloomberg
■nVidiaなどが決算；
エヌビディア株4%高、堅調な売上高予想示す－AIバブル懸念払拭に寄与 - Bloomberg
時間外+4.23%
■Susquehannaの半導体アナリスト クリス・ローランド。nVidiaについて；
ークリス・ローランドさんをお呼びします。彼は先週目標日、nVidia価格目標を210から230ドル／株に引上げていました。
今のところジェンスンは正しい事を言っているようですね？
・はい、彼のトーンは驚くほどupbeatです。コレット（nVidia CFO）が今しゃべっています。より多くの話が聞けるでしょう。ジェンスンはそのあと登壇します。最大の疑問は、あなた方が先ほど話していたように、$500Bとはいったい何なのか？※１と言う点です。それは売上予想の積み増しを意味するのかも知れません。我々はより詳細な情報が得られるのを楽しみにしています。
ー我々は$500Bが下方修正だと考えていましたが、あなたは上方修正かも知れないというのですね。
・数字に上乗せの可能性があるでしょうか？バックログであったり、追加のコンポーネントであったり、追加の売上といったものです。この決算を受けて、我々のモデルには$450Bが入っています。$500Bに対して、10％のマージンを生み出す余地があるという事です。我々はnVidiaが今後２，３四半期、市場予想を上回り続けると思います。
ーグロスマージンの話をしましょう。あなたはノートに70台中盤が欲しいと書き、それを得ることができました。この数字は今後どこに向かうでしょう？それはあなたの株価予想にどのように反映されますか？
・買い方には70台中盤を達成できるか、不安がありましたが、ガイダンスでそれが示されました。そこには、但し書き（adverse numbers）もありました。とても健全です。70台後半に行くと思います。80台には届かないでしょう。グロスマージンは現時点で売上ほど重要なストーリーではありません。
ー$500Bはどこから来るのでしょう？ネットワーキングですか？ソフトウェアですか？
・$500Bには既にネットワーキングが含まれています。Compute、Blackwell、GPUとそれに伴うネットワーキングです。これは市場予想よりも大きな数字です。ティムが言ったような30％ではありません。多分15％から20％くらいです。$500Bは静的でしょうか？そうであれば、バックログの数字に思えます。彼らがコンポーネントのavailabilityを上げられれば、例えばメモリーやfront-end TSMですが、それらは上回ることができるでしょうか？そういった詳細を決算会見で説明されるのを待っています。
ーフリーキャッシュフローはどうですか？クリスティーナは２７を期待していましたが、２２だったようです。
・フリーキャッシュフローには多くの出し入れがありました。メモリ不足によりコンポーネント在庫の積み増しがありました。今は重要ではないと思います。
ー株価は6.2%ほど上昇しています。CFOはGPUの寿命が延びている、古い型のHopperから$2Bの売上を受けていると言いました。デプリシエーションに対する疑問をどのように思いますか？
・誰もが活用寿命（useful life）についてフォーカスしています。私はデプリシエーションが加速すると思っています。10年間動作するでしょうが、その価値の全ては最初の２年間にあるからです。
ーそれがセクターに及ぼす影響は？
・Cloud GPUベンダーを含め、現在の利益率は誇張されている（overstated）ということです。
ーあなたが決算会見で質問できるか分かりませんが、あなたなら何を質問しますか？
・$500Bの詳細であることは間違いありません。
※１：エヌビディア株4%高、堅調な売上高予想示す－AIバブル懸念払拭に寄与 - Bloomberg
同氏は先月、同社が最新チップで5000億ドルの売り上げを生み出す軌道にあると表明。主力のAIアクセラレーター「ブラックウェル」と次世代「ルービン」が、2026年いっぱいまで売上高の前例のない成長をけん引すると述べた。
決算数値発表直後／決算会見中ということで、あまり深い話はありませんでした。
要は「ジェンスンが先月、売上$500Bと言った。それは市場予想を上回るものだ。しかし、それが売上予想の上方修正を意味するのか？が分からない。そうだとして、その中身が何なのか？が分からない。決算会見で詳細が聞けるのを期待している」というコメントでした。
ここら辺の記事（↓）に書かれている事と同じでした；
Nvidia Stuns Wall Street With $500B AI Order, Analysts Expect Record 2026 Sales
Nvidia (NASDAQ:NVDA) is set to report third-quarter earnings on Wednesday, with CEO Jensen Huang's recent revelation of $500 billion in combined 2025 and 2026 orders drawing significant attention. These orders cover current Blackwell GPUs, next-year Rubin GPUs, and related networking components, reflecting sustained demand in AI infrastructure.
Analysts interpret this as a signal of higher-than-expected 2026 revenue, particularly in the data center segment, potentially $60 billion above prior estimates.
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