【エド・ヤーディーニ】テック、コミュニケーションから金融、工業、ヘルスケア、米国株から海外株へ資金を振り向けるよう推奨した

・それはうまく機能していました。そして、Information Technologies、Telecommunication ServicesはS&P500の中で、今、45%を占めるに至りました。市場価値がとても集中しています。Magnicisent7は引き続き成功するでしょう。彼らはS&P493の中から販売先を見つけなければなりません。私はそれら493社をImpressive493と呼んでいます。彼らは生産性向上のために（AIを）使います。

ーそれらの株はover-valuedですか？

・そのうちいくつかはover-valuedです。今、競争がやってきています。Magnificent7は、初期の頃、Game of Thronesのように始まりました。Game of Thronesのイントロで、城が立ち上がったのを覚えているでしょう※１。それがMagnificent7に起きていると思います。かつてはそれぞれが堀を持ち、お互い干渉しませんでしたが、今は競争状態です。それだけではありません。新興企業がチャレンジしてきています。

※１：

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ー私はGame of Thronesの全てを覚えているわけではありませんが、Red Weddingの場面は覚えています。Magnificent7はそうなるのでしょうか？覚えていますか？全ての人が死にました。

・全てが死ぬとは思いません。これは健全な発展です。市場で値上がり株の広がりを見る必要があります。Impressive493はこれらテクノロジーによって恩恵を受けるでしょう。

ーここまでうまく行っていた企業にではなく、どこに投資しろと言うのですか？

・金融、工業と、私にとって新しいヘルスケアです。ヘルスケアは取り残されてきました。人々はInformation Technologyが経済成長に最も貢献したと思っていますが、実際はヘルスケア産業です。ベイビー・ブーマー世代が年をとり、ヘルスケア産業に依存してきています。なのでヘルスケアに投資すべきだと思います。

　そして、海外に行くこともできます。米国はMSCIオールカントリー・ワールド指数で時価総額65%を占めています。これより大きくなるのを想像するのは困難です。グローバルにおいて、企業利益のシェアは55%ですが・・・、今年においても、他国は（米国よりも）良い成績でした。

ー多くの人々がヘルスケアのインフレを抑えようとしています。ワシントンが努力している途中です。何が起きても、ヘルスケア企業の利益は増えると確信しているのですか？

・私はImpressive493の利益が伸びると考えるのと同様に、ヘルスケアに賭けています。全ての企業がテクノロジー企業となります。テクノロジーを作る企業なのか、使う企業なのか、という差があるだけです。より多くの企業が生産性向上のために、テクノロジーを使うようになるでしょう。誰もが病院に行き、彼らが生産性向上に後ろ向きなのかを知っています。とても大きなポテンシャルがあります。EPICというシステムがあり、患者の記録をシェアできます。EPICがあれば、手動で記録を送る必要がなくなります。

ー病院などはそれらの機能を使うだけで良いのですね？作らなくても？

・そうです。

ー金融、工業に関しても、同じ考えですか？

・間違いありません。

ーこのようなシフトをして、どのような反論を受けましたか？あなたはこのような動きを軽率に行う人ではありません。

・「テック、コミュニケーションをオーバーウェイトから減らすべき」と推奨した事に、まだ多くの反応は来ていません。このオーバーウェイトは15年間続きました。「米国のオバーウェイトを減らすべき」とした事に対してもです。これは2010年から続いてきました。ある時点で市場をみて、「このような集中はどこまで続くだろう？」と考えるべきです。Magnificent7が他全てを飲み込んでしまうでしょうか？他に時価総額は残されていないのでしょうか？私はそれに疑いを持ちます。

ーより短期的には、何か言う事はありますか？FOMCがやってきます。

・FOMCがやってきます。我々はそれをFederal Open Mouth Committeeと呼んでいます（笑）。

ーそれは良いですね（笑）

・以前から言っているように、我々が利下げを期待しているとき。彼らは利下げをするでしょう。残る疑問は、ハト派的な利下げなのか、タカ派的利下げなのか？です。利下げ周りの説明をどうするのか？です。私は、ある程度タカ派的になると考えます。間違いなく、パウエルは既に150 basis points利下げしたと主張するでしょう。

　重要なのは、債券市場が（FEDの）プログラム通りに動いていないと認識することです。

ーそうです。FEDが利下げしても、10年債は上昇しました。

・ええ、私は去年のFEDの利下げに反対していました。彼らは私に耳を傾けず（笑）、100 basis points利下げしました。債券はどうなったでしょう？150 basis points上昇しました。

ーなぜだと思いますか？既に利下げが織り込まれていたからですか？

・債券市場はFEDがミッションを完遂したと確信していません。

ーインフレに関してですね？

・そうです。そして、もちろん債券市場はグローバルな存在です。債券投資家はグローバルで利回りを見ています。どうやら、日本では重大な債務危機が起きているようです。そこでは、債券利回りが劇的に上昇しています。英国でも同様です。債券市場は、政府に対して、「おい、君たちは債務に対して何もしていないぞ」と思い出させているのです。

ー今、興味深い動きがあります。FOMCで利下げが期待されているにも関わらず、国債の利回りは上昇しています。トランプは、FEDは利下げすべきだ、そうｓれば、住宅ローン金利と自動車ローン金利が下がり、人々が買いやすくなると主張していました。それは起きていません。

・FEDと政権はFFレートに注目しています。さらに、馬鹿げた考えである中立金利は3％辺りにあり、まだFFレートは制約的だと考えています。あなたはイールドカーブ全体を見るべきです。イールドカーブは、「まだ2％インフレ率に達していない」そして「債務は巨大だ」と言っています。さらに債務は増える予定です。

ーしかし、10年債利回りは4.15%で、スパイクと呼ぶようなものではありません。

・政権は初期のころ、債券市場に注目していると言っていました。債券市場は政権の思うように動いていません。

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