塾長です。
昨日（米国12/15）の株はテクノロジーセクター（-0.97%）からヘルスケア（+1.32%）、公益（+0.91%）、生活必需品（+0.85%）へのローテーション。
Bitcoinが安い。
今晩、雇用統計が出るそうです。
S&P500、6,816（‐0.16%）
Nasdaq、23,057（‐0.59%）
【米国市況】株とドル軟調、雇用統計控え動けず－利上げ観測で円上昇
15日の米金融市場では主要株価指数が続落。国債は短・中期債を中心に利回りが低下し、ドル指数は下落した。翌日に発表される米雇用統計を前に、やや動きづらい展開となった。
原油、56.65
10年債、4.1820
ドル円、155.1340
Bitcoin、86,155
12月 NY連銀製造業景気指数、-3.9（予想-9.9）
NY連銀製造業指数が予想外の縮小圏－受注伸び悩む、インフレは後退
■ウィリアムズ、コリンズが12月FOMC利下げの正当性を主張、マイランはハト発言；
NY連銀ウィリアムズ総裁、金融政策は来年に向けて良い位置にある
マイランFRB理事、基調的なインフレは目標に近い－利下げ改めて主張
マイランFRB理事､後任承認まで留任の意向－次期議長選びで政権に猶予
ボストン連銀総裁、利下げ支持は「際どい判断」－インフレなお懸念
なし。
■トランプとその仲間たち；
■Fordが米国で最も売れているピックアップF-150のEV（Loghtning）開発を中止し、ガソリン＆ハイブリッド版にシフト；
フォードがEV戦略を抜本転換、195億ドル損失計上－大型EV開発中止
-0.80%
■Morgan Stanley マイク・ウィルソン、Citi スコット・クロナート；
米雇用統計、適度に弱いなら株価を押し上げ－モルガンＳウィルソン氏
スコット・クロナート氏率いるチームは、S&P500が年末までに12%上昇して7700に達すると見込んでおり、その根拠として堅調な企業収益と、金融緩和期待を挙げた。
■強気派トム・リー；
ーあなたと話すことがたくさんあります。AIトレードに対する疑い、Bitcoinに対する疑い。それらは関連していますか？
・関連していますが、関連していません。
AIトレードは圧倒的でした。我々は今後２年間の見通しがとても良いと知っています。しかし、投資家は何が織り込まれていて、いくらの値をつけるべきか考えています。それが利益確定の売りとなっています。今年、とても良かったからです。
暗号資産側については、Quantumに不安があり、10月10日にはレバレッジを解消する大きなイベントとなりました。しかし、暗号資産の根本的な物語（story）は今年、最高潮で終えようとしています。米国政府が暗号資産に有利な政策と基線緩和を行います。Wall Streetはブロックチェーン上に多くの製品を作ることに興味を示しています。
このようにどちらも見通しは素晴らしいのですが、価格レベルが不確実です。
ーAi、Bitcoinについて成長率に陰りがあるという意見もあります。成長率がマイナスになるというのではなく、当初の成長率期待がとても大きく、それが小さくなっている、という意味です。トランプ政権誕生時、暗号資産に対する期待がとても高く、ピークを打ち、その後下がってしまった。AIも同じで、拡張時には期待が大きく、それがどのように資金調達されるのか？となった。
・暗号資産に関しては、最高の年は先にあります。なぜなら、こんにち、4百万のBitcoinウォレットしか存在せず、そこには$10,000しか入っていません。その一方で、世界には9億1千万のIRAとbrokerage accountがあります。その差は200倍です。
AIに関して言えば、私は、ビジネスモデルが進化する必要があると思います。毎月課金をやり続けるわけには行きません。エージェント的なサービス（agentic services）となれば、市場は巨大です。米国には1億3千万人の労働者がいて、彼らを超労働者（super workers）に変えることができれば、それは米国だけで数兆ドルの市場です。私は未だ機会があると思います。
ーそれに関して、いつtipping pointを見ることができるでしょうか？周辺部で変化はありますが・・・。18か月後でしょうか？5年後でしょうか？agentic servicesに関して疑問もあります。何人かのCEOが「それらから期待していた価値を取り出すことができていない」と言っているのを知っています。
・私は「bleeding-edge（開発段階の） phase」にいると考えています。そのフェーズでは、アプリケーションより前に技術があります。モバイルでもそれはありました。携帯にカラー画面が付いた時、人々は「誰が色付きなんて使うんだ？」と言いました。iPhoneが出たとき、その最大のライバルは「おもちゃだ」と言いました。AIもその段階にあると思います。AIのできることは魅力的になるでしょう。そしてそれにサービスが付いてくるのです。ご存じのように、未来は多くの人が想像するより、早くやってきます。
ーMag7のAIサービスが変わらなければならないとして、バリュエーションへの影響は？間違いなく起きているのは、資産が軽いビジネスモデルから、重いものへの変化です。資産に継続的に投資しなければなりません。そういったことは既にバリュエーションに反映されているでしょうか？それとも将来修正されるでしょうか？
・私が信じているのは、AI株、特にnVidiaのような株は、高いレートが付けられると思います。Walmart、Costcoは利益の37倍、45倍で取引されています。彼らが予想可能（predictable）だからです。そうであれば、nVidiaは27倍で取引されるべきではありません。また、銀行株は犯罪的に割安です。なぜなら、JPMorganのような会社はテクノロジー企業になるのですから。人々はかつてPBR1倍、PER10倍だと頑固に考えていました。しかし、それらはテック株のように取引きされるべきです。
ー全ての銀行が、ですか？JPMorganはテックに巨額の投資をしていますが・・・、もし私がそれよりも10段階下の銀行の名前を出したとしたら？Wells Fargoはあなたのテック先行的な銀行リストに入っていますか？
・Goldmanは間違いなくそうでしょう。Morgan Stanleyは多くの証拠を見せています。銀行は気づいており、テクノロジー企業になろうとしています。
ー記録的な高さにあっても、ですか？
・そうです。多くのテクニカル・アナリストは、時には最高値が買うのが良い、と言います。常にではありませんが。
（うまくまとまらないので）単に箇条書きにすると・・・、
- AIもBitcoinも、将来の見通しは良いのだが、投資家が値付けに悩んでいる。
- Bitcoinが株のように多くの人に取引されるようになれば、市場は200倍となる。
- AIは、ChatGPT ProやGemini Proが採用している毎月課金ビジネスモデルから、エージェント・サービスに変える必要がある。
AIは最先端技術の試験段階にある。携帯電話がそうであったように、技術が先にあり、アプリケーションが後から作られる。 - nVidiaのような株は、WalmartやCostcoのようなPERが付くべきだ。
JPMorgan、Goldman、Morgan Stanleyはテック企業のようなPERが付くべきだ。
と言っているようです。
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