【ジム・ビアンコ】11月CPIは統計的混乱であり、市場はインフレが未だ問題だと考えている。日銀利下げが米長期債利回りを押し上げるかも知れない。

・これは統計的な混乱（stastical mess）です。10月の住宅賃料のインフレがゼロだったとしても、彼ら（BLS）は政府閉鎖によって10月後半にサーベイを行いました。アパレルが下落し、航空チケットがブラック・フライデーにより下落していました。彼らはそれ以前の数字を得ることができませんでした。政府閉鎖によって、今回の（CPIに関する）多くの疑問が説明できます。これは市場の動きにも見られます。10年債利回りは、本当ならこの数字をとても強気に見るはずですが、CPIが出た直後に1 basis pointしか下がりませんでした。

ーということは、市場はFEDが金利を高くし続けると信じているのですね？その一方で日銀が利上げします。それは世界の金利を上昇させます。これらは2026年どのように作用するでしょうか？

・２つあります。１つは、あなたが言ったように、今晩日銀が過去30年間で最も高い水準に利上げする可能性は95%です。10年債利回りは2％を超える直前です。これも過去30年間で初めてです。何が駆動しているのでしょうか？1970年台以降初めて、日本のインフレ率が米国を超えています。先進国中で2026年に利下げすると予想されているのは米国とUKだけです。ECB、日銀、スイス中銀、Bank of Chinaでさえ、来年は金利を維持するか、利上げだと予想されています。なぜでしょうか？中国を除いて世界中でインフレのレベルが上昇しているからです。中国は独自の環境があります。しかし、インフレは未だ問題なのです。

ー一部の人は日本の30年間で初めてのインフレを喜んでいますが、何を願っているのか良く考えてみるべきでしょう。

　私はあなたのテクニカル分析に興味があります。まだ米国10年債の方が利回りが高いので、日本人が米国債を買うのを止めるとは思いませんが、米国債の買い手である日本の生命保険会社にとって日本の債券は興味深いでしょう。米国長期債に影響はあるでしょうか？

・その可能性はあります。世界の中で、日本は米国債の最大の買い手です。中国は2番でしたが、最近3番になりました。UKが2番です。最大の買い手が自国市場を見て、「もうゼロ金利ではない」と言っています。ゼロ金利は20年間続きました。あなたが言うように、米国債は競争力のある利回りを持っています。米国の10年債は4％です。日本は2％を少し下回った所にあります。米国債の方が高い利回りを提供します。しかし、その差は縮まりつつあります。多分、この先も縮まるでしょう。なぜなら、今晩、日銀は利上げし、2026年も利上げを続けるでしょう。日本の資金が家に帰って行きます。長期的かつ徐々に、米国債最大の買い手を失うことになります。

先進国の長期国債については、債券王ジェフリー・ガンドラックもこちら（↓）のチャートを示しながら心配していました；