塾長です。
昨日（米国6/8）の米株は先週金曜日に売られた半導体株が一部買い戻されました。dead cat bounce？指数先物は下落中。
金曜株安のきっかけとなった10年債利回りはさらに上昇。円は引き続き160円台。
前回書き忘れていましたが、金曜株安の原因を「SpaceX IPOに向けて、主に投資家が（それまで上昇していた）半導体株を売って、資金調達したからだ」と説明している人達がいます。IPO初日である6月12日＋２、３日間は株式市場全体が落ち着かないかも知れません。
S&P500、7,405（+0.30%）
Nasdaq、25,929（+0.86%）
S&P 500 closes higher as chips stage a comeback, Iran stops strikes on Israel
原油、91.36
10年債、4.5520
ドル円、160.1620
Bitcoin、63,468
Household worries over finances hit highest level since July 2022, New York Fed survey shows
・Households in May grew more worried over their financial situation, with the share of those seeing things as much worse than they were 12 months ago hitting a nearly four-year high.
・The New York Fed’s monthly survey showed the inflation outlook mostly unchanged, but the general perception of conditions deteriorated.
なし。
なし。
■トランプとその仲間たち；
Trump nominates Todd Blanche for attorney general amid controversy over DOJ fund
・President Donald Trump nominated Todd Blanche as attorney general, a position that he has held in an acting capacity for more than two months.
・Trump fired then-Attorney General Pam Bondi in February.
・The nomination comes weeks after Blanche had the Justice Department give Trump, his family and the Trump Organization immunity from prosecution or enforcement actions by the Internal Revenue Service in connection with tax returns filed before a controversial settlement of Trump’s $10 billion lawsuit against the IRS.
・Bondi recently told a House committee that Blanche had responsibility for determining how the Justice Department complied with a law requiring the release of files about sex offender Jeffrey Epstein.
Netanyahu says war with Iran, Hezbollah isn’t over after Tehran says it’s halting strikes
Convicted FTX founder Sam Bankman-Fried files formal request for Trump pardon
Judge blocks Trump’s $100,000 H-1B visa fee
・A federal judge vacated President Donald Trump’s policy imposing a $100,000 fee for employers’ H-1B visa applications.
・The policy violated the federal Administrative Procedure Act and the Constitution, Judge Leo Sorokin declared in the ruling.
・The judge found that the payment is a tax that Congress had not delegated to the executive branch.
・The Trump administration said it would appeal the ruling.
■Appleが開発者会議WWDCを開催；
Apple WWDC 2026: Siri AI revealed, feature updates and more
Apple partnering with Google and Nvidia for most advanced AI model
ジーン・マンスターによると・・・
- WWDC基調講演で見せたApple Intelligenceデモはpersonalized AIとして最も説得力のあるものだった。
- Appleはこの発表でApple Intelligenceの投入時期を明らかにしなかった。すなわちデモはvaporwareである。だからApple株価（先物）が下げた。
- ベータ版が今年終盤に投入されると言ったので、売られていた株は少し買い戻された。ベータの時期から予想すると、製品版の投入は今から１年後くらいだろう。
だ、そうです。
■OpenAIがIPO申請；
OpenAI confidentially files for IPO, prepping Wall Street for AI debut
・OpenAI has confidentially filed for an IPO with the Securities and Exchange Commission, setting the stage for what could be one of the largest public markets debuts in history.
・The confidential disclosure comes days before Elon Musk’s SpaceX is set to start trading and a week after Anthropic filed confidentially with the SEC.
・The companies could end up leading the three largest IPOs on record.
■Big Shortで有名な投資系ポッドキャスター？Youtuber？ スティーブ・アイズマン；
ーSpaceX IPOから話を始めたいと思います。今週金曜日に予定されています。
・私はファンではありません。
ーなぜですか？
・SpaceXの目論見書（設立趣意書、prospectus）を読むと、彼らの目的の一つは小惑星採鉱（astroid minig）です。私はそれを面白く（funny）感じました。小惑星採鉱は、AppleTVで放送されているサイエンス・フィクションであるAll Minkindに出てくるものだからです。私は小惑星採鉱がすぐに始まる確率はとても低いと思います。目論見書で最も重要な部分は、SpaceXがいかに資本集約的な（capitaal intensive）会社になった事だと思います。FY2023において、資本支出は売上に対して42%でした。直近の第1四半期において、それは売上に対して215%でした。2023年、SpaceXはAIに進出していなかったからです。Starlinkと宇宙の会社だったのです。AIは資本集約的です。Grokは世界に通用するAI会社ではありません。誰もGrokを最先端だと言いません。
ーSpaceXが建設しているのはAnthropicなどに向けてですよね？
・それは理解しています。しかし、それは信じられないほどに資本集約的な事業です。
先週最も重要だったニュースは、Googleが$85Bを株で資金調達しようとしている事でした。去年、$19Bの設備投資をしましたが、それはキャッシュフローで賄えました。しかし、$180Bとなれば、資金調達が必要になるのです。MetaやMicrosoftが（新株発行で）資金調達するという噂があります。テックセクターは形を変えました。資産の軽いビジネスから資産の重いビジネスへ、です。
もう一つ指摘しいたい点があります。とてつもない資金が（AIに）使われました。そこで作られたAI、LLMは素晴らしいものですが、それらは互いに差をつけるのが難しいのです。Chat-GPTと他を区別するのが難しいのです。コモディティ化しています。人々はそれらを切り替えて使います。堀はありません。多額の資金を使い作られたAIは、今の時点では、コモディティに見えます。
ーBarkshireがGoogleの新株$10Bを買ったのは何故だと思いますか？
・私にはさっぱり分かりません。
GoogleにはAI以外にも株を持つ理由があります。しかし、私としては、Googleがより資本集約的で、堀の無い会社になっていくことに疑いはありません。
裏で起こっている事の一つとして、彼らは実際にかかっているコストよりもとても安くトーキンを販売しています。それは変わりつつあります。MicrosoftはGitHubでtokenに課金し始めました。Redditでは多くの反対の声が上がっています。
ービジネスが生き残れないと思いますか？
・ビジネスが死んでしまうかどうかは分かりません。
ー「繁栄できない」と言った方が良かったかも知れません。
・実際にかかっているコストと同じだけ課金したとき、どれほどの量を人々がAIを使うのか？を見るのはとても興味深いです。
ーX-AIが遅れている点については同意します。AIのコモディティ化についてもです。私が理解できないのは・・・SpaceXは衛星軌道に乗せるビジネス、宇宙にモノを送り出すビジネスにおいて独占的です。独占は力です。独占は、しばらくの間は、過剰利潤を生みます。それにどれほどのマルチプルを掛けて良いのか分かりません。しかも彼らは他社が同じ水準に並ぼうとしているとき、先を見ています。あなたは良い投資だと思わないと言いましたが、小惑星採鉱などです。それに、これまでイーロン・マスクの反対に賭けるのは成功していません。
・私はあなたの言った事を全て認めます。
ーしかも彼は常に新たにカネを作る方法を編み出します。GoogleやAnthropicにAIデータセンターを貸し出したり、彼はTeslaを買い取るかも知れません。
・S-1（←IPOするときに出す書類）を見てみると、TAM、Total Addressable Marketが$28.5Tと書かれています。TAMの85%はAIです。あなたがSpaceX、Starlinkについて言ったことが全て真実だとしても、SpaceXの将来はAIに賭けられています。宇宙でもStarlinkでもありません。これは私の言葉ではありません。彼の言葉です。
ーSpaceXはTeslaを買うでしょうか？私は、マスクがSpaceXの株価を利用して、Teslaを買い、Xと呼ばれる巨大企業を作ると思います。
・私はそれに疑念を持ちません。私がSpaceXの株主であれば、それは最もやって欲しくない事ですが。しかし、彼はやるでしょう。
Teslaの利益は直線的に下がっています。過去４年間ずっとです。EV事業は素晴らしいものではありません。資本集約的でもあります。とても競争が激しい。中国はEVをもっと安く作れます。もし私がSpaceX株主であれば、Tesla買収はもっともやって欲しくない事です。
ー「SpaceX株を買えない人にとって株主になる方法はTesla株を買う事だ」という人がいます。
・彼がTeslaを買う事に疑いはありませんが、私ならやって欲しくない事です。
ーあなたは既に期待が織り込まれていると思いますか？
・それ以上です。$28.5TのTAMというのは、ほぼ米国GDPに匹敵します。私がS-1を読んだ時、まるでサイエンスフィクションだと感じました。
ー過去イーロン・マスクに逆張りした人々は火傷をしました。
・私は空売りするつもりはありません。私は扱わないというだけです。バリエーションは馬鹿げていると思います。遊びたい人は遊べば良いと思います。それはモーメンタムへの投資でしょう。私にはバリエーションが正しいと思えないだけです。
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