塾長の資産運用

マイクロソフトの10－12月利益は市場予想上回る、クラウド堅調 - Bloomberg

■ 米・独がウクライナに戦車供与？
【ウクライナ】米国、戦車｢エイブラムス｣供与へ－ドイツも提供と独誌 - Bloomberg

Doomsday Clockが少し進んだ；

Doomsday Clock 2023/1/25 - thebulletin.org

個別株：

■ Googleが司法省から「独占禁止法に違反しているから、広告ビジネスを切り離せ」と訴えられた；
米司法省がグーグル提訴、アドテク事業の分割求める - Bloomberg

上のグラフを見る限り、訴えが認められる感じはしませんが・・・。

バイデン政権？ガーランド司法長官？のスタンドプレー？

■ 今日の決算。Microsoft、Verison、TI、GE、J&J、MMM、Union Pacific、LMT、Raytheon、NOCなど。

ベライゾン、通期の利益見通しが市場予想を下回る－携帯事業が不振 - Bloomberg

ＴＩ10－12月売上高が減少、2020年以来の減収－見通しもさえず - Bloomberg

ＧＥが決算発表再生可能エネルギーは依然低迷も航空部門に力強さ＝米国株個別 | 個別株 - 株探ニュース

ジョンソン＆ジョンソンが決算１株利益は予想上回る株価は横ばい＝米国株個別 | 個別株 - 株探ニュース

３Ｍが決算受け下落利益が予想を下回る＝米国株個別投稿日時： 2023/01/24 23:57[みんかぶ（FX/為替）] - みんかぶ（旧みんなの株式）

【決算結果】ユニオン・パシフィック（UNP）、フリーポート・マクモラン（FCX）、ニューコア（NUE）など | 米国株決算レポート | マネクリマネックス証券の投資情報とお金に役立つメディア

https://www.investors.com/news/defense-stocks-raytheon-mixed-despite-ukraine-boost-lockheed-martin-northrop-grumman-on-deck/?src=A00220

一言で表すと、マチマチ（mixed bag）。

一部のアナリストが予言していた最悪事態には陥っていない。

決算後、CNBCに出演していたCEOはLockheed Martin、Union Pacific。

LMT ジム・テイクレットは、超要約すると「防衛装備に対する需要は高まっている、バックログが増えている、業績への影響は2024年以降。政府・議会は平和な時代にも防衛産業が困らないように・先行投資できるように支援して欲しい」と言っている。

多くの人が「2024年なんて先の話は聞きたくない」と思っているのだとしたら、今が仕込み時かも知れません。

ただしウクライナでの戦争が終結してしまえば（そうなって欲しいですが）、LMTを含む防衛株は売られそう。そのタイミングで買うのが一番良さげではあるが・・・。

株価は+1.80%、449.23ドル。Forward Dividend 2.72%。

UNP ランス・フリッツは・・・何を言っているのだろう。「先を見通すのは難しいが、大丈夫だと思う」的な感じ？

■ 昨日も話題にした弱気派マイク・ウィルソン。CNBC スコット・ワプナーから「あんたが言っていたより、景気は悪くなってないじゃないか」と詰め寄られていた。

ウィルソンは「いやいや、そんなことはない。消費は崩壊していないが、弱まっている」と自説（企業業績が悪くなり、株が下がる）を擁護。

CNBCは株屋のメディアなので、弱気派ウィルソンを叩いて、庶民に株取引をさせたいという思惑が見え隠れ（妄想）。

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【米国市況】Ｓ＆Ｐ500種が4000台回復、ハイテク上昇－一時130円89銭 - Bloomberg

2023-01-24

【ジーン・マンスター】大型テック企業は15~20%人員削減。【マイク・ウィルソン】S&P500は3,300を割る。

投資一般個別株

塾長です。

昨日（米国1/23）の米株は大幅上昇。Appleが2%以上上昇している・・・。
決算内容が漏れてたりして？？？

　S&P500、4,019（+1.19%）

　Nasdaq、11,364（+2.02%）

債券・為替・コモ：

　原油、81.61

　10年債、3.5350

　ドル円、130.4880

　Bitcoin、22,930

経済指標：

なし。

金融政策：

31日からFOMCなので、FED高官はおしゃべり出来ない期間。

財政政策：

なし。

音楽ストリーミングのスポティファイ、週内にも人員削減へ－関係者 - Bloomberg

なし。

個別株：

■ Salesforceに新たな刺客。日本でも有名なElliott Managementが株を取得したらしい；
物言う株主エリオット、米セールスフォースに出資＝関係筋 | ロイター

Salesforceはセールス&マーケティングに多額の費用をかけていて、売上の割に利益が出ていない。なので、少し組織や予算をいじれば、すぐにも（短期的には）多額の利益が出そう（長期的に良い事は分からない）。

株価は+3.05%、155.87ドル。

こちら５年チャート；

■ 最新のリストラ情報。Spotify；

ジーン・マンスターがこんな事を言っていた；

テック企業の人員削減は続くだろう。多くのテック企業は、コロナ以来、売上と同じペースで人員を増やしてきた。典型的には50～80%増加。例外はApple。50%売上増に対して、19%人員増。Appleに従うとすると、多くの巨大テック企業は今後３～６か月のうちに追加で15～20%人員削減をすることになる。
Twitterのような大胆な削減はできないだろうが。

Twitterのように「今日から従業員半分クビ！」とはできなくても、市場が期待する利益が出せないようなら、徐々にクビを切っていくでしょう。

以上、Salesforceの件も、テクノロジー企業のリストラ話も、コロナ期間中に売上が急増したところが、そのカネでたくさん脂肪を貯め込んでいた、苦しくなれば脂肪を利益に変換できる、という企業業績（≒株価）にとって良いお話（追い風）でした。

◆ 話は脱線するけれど、トランプ元大統領がTrue Socialとの独占契約を更新せず、Twitterを再開するのでは？と言われている。Rolling Stoneの記事らしい。（詳細割愛）

個人的にはトランプのTwitter復帰はエンタメとして歓迎ですが、Twitter株、Tesla株には悪影響かも？

■ 成長分野（AI、半導体）に強気な意見が出てきました；
米半導体銘柄が上昇、バークレイズがＡＭＤなどの投資判断を引き上げ - Bloomberg
ウォール街のチャットＧＰＩマニア、選好する銘柄はエヌビディア - Bloomberg

ChatGPT／AIがどうなる、半導体がどうなる、というより、この手の成長分野（株）の話は３か月前には表に出てきませんでした。

市場センチメントに変化がみられる。

■ それでも弱気派マイク・ウィルソンは、今日も弱気；
米株相場は弱いデータを織り込んでいない－モルガンＳのウィルソン氏 - Bloomberg

「問題は株価指数がいつ、現在の先行指標の悪化と最終的なハードデータの悪化を織り込むかだ。当社は今四半期中になると考えている」

インタビュー動画はこちら；

だいたいこんな事を言っている；

ソフトランディングするとすれば、それは企業が人員を抱え込み続けるという事を意味し、それは企業のマージンを引下げ、さらに状況を悪くする。
CPIなどの経済指標が良い値を出しているが、最終的に株価を決めるのは企業収益だ。
中国再開、原油価格低下、FEDの利上げ停止は織込み済み。
中国は、S&P500（構成企業）の売上の3%しか占めていないので、再開の効果は限定的。
去年10月から大型テック株が売られ、そのカネが欧州と新興国に向っている。この流れは何年も継続するかも知れない（can be persistent for years）。
我々の分析では、S&P500は去年10月に付けた底を割る。少なくとも試す。
市場にポジティブな出来事が起こり、株が下げない可能性もある。例えば、ドイツ、フランスの財政刺激策、FED利下げ。
ベースケースでは、S&P500が3,300。悪ければ3,000。
良いニュースとして言えるのは、最悪の株安が起きるとしたら、それは早い時期だ。2Hにはずれこまない。

彼は株暴落予想を既に３か月後ろ倒しにしていて、それでも暴落が来ないので、だんだん苦しくなってきている。

とは言え、まだ「住宅価格暴落→消費者壊滅→株安」のシナリオはありそう？

「中国再開→原油価格高騰→インフレ再燃」説を唱える人もいる。

・・・。

結局、猿ダーツか。

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【米国市況】ハイテク上昇し株反発、米当局者発言で懸念後退－円下落 - Bloomberg

2023-01-21

Googleに不安・不満あるがホールド。ヘッジだから・・・。

投資一般個別株

塾長です。

昨日（米国1/20）の米株市場は全業種上昇でした。Bitcoinも上昇してリスクオン。

　S&P500、3,972（+1.89%）

　Nasdaq、11,140（+2.66%）

SPDR sector ETF 2023/1/20 - Yahoo Finance

債券・為替・コモ：

　原油、81.40

　10年債、3.4840

　ドル円、129.5390

　Bitcoin、22,633

経済指標：

　12月中古住宅販売件数、402.0万件（予想395.0万件）

　同［前月比］、-1.5%（-3.5%）

米中古住宅販売、12月も減少続く－年間では08年以来の大幅減 - Bloomberg

中古住宅販売在庫は97万戸に減少し、３月以来の低水準。販売に対する在庫比率は2.9カ月。前年同月は1.7カ月だった。同比率は５カ月を下回る場合に在庫がタイトだと見なされる。

　　中古住宅価格（季節調整前、中央値）は前年同月比で2.3％高い36万6900ドル（約4760万円）。価格は全地域で上昇。

住宅市場は一時期の超タイトな状態からはマシになったが、まだタイト。価格も前年比で上昇している。

こちらのレポートでは（超要約すると）「超過熱していた市場が普通に戻った。売り手も買い手もいるが、様子見状態」だと言っている；

フィラデルフィア連銀総裁、この先は25ｂｐ利上げを支持すると再表明 - Bloomberg

金融政策：

ハト派発言相次ぐ。とは言え、0.25%でも立派な利上げです；
ウォラーＦＲＢ理事、次回会合での利上げは25ｂｐへの減速を支持 - Bloomberg

財政政策：

なし。

Credit Suisseアナリストゾルタン・ポザーが「世界で、BRICS諸国で、非ドル化が進んでいる」とFTに寄稿；

Zoltan Pozsar FT op-ed: "But recently, the pace of de-dollarisation appears to have picked up. Over the past year, China and India have been paying for Russian commodities in renminbi, rupees and UAE dirhams..."

De-dollarization is about commodities https://t.co/GitZBeizHH
— Luke Gromen (@LukeGromen) 2023年1月20日

記事への直リンク：https://www.ft.com/content/3e05b491-d781-4865-b0f7-777bc95ebf71

彼は別のところで、ロシア石油がゴールドで取引されるようになり、ゴールドの値段が爆上がりすると予想しているらしい。

個別株：

■ Google人員削減；
グーグル親会社アルファベットが1.2万人削減へ、全従業員の６％ - Bloomberg

「ここに至った決定の全責任」を自らがとると述べた。

どうやって責任取るのですか？

さて、1万2千人、従業員6%削減！と聞くとスゴイように感じるが、ジーン・マンスターによると削減したとしても2021年末人員数比で1万7千5百人増らしい；

$GOOG is cutting 6% of its workforce is the latest sign things are slowing given its ad business is a bellwether for the economy. It’s also a rare sign of spending discipline from the company.
— Gene Munster (@munster_gene) 2023年1月20日

Statiscaを見たら、2020→2021年だけでも２万人以上増やしていたと書いてある（↓）；

Number of full-time Alphabet employees from 2007 to 2021 - statisca.com

まだ削りシロがある。

別の角度から見ると、このように決算前に対策を打ってくるところに好感が持てます。経営として当たり前のことをやっているだけですが・・・、Facebookはできていませんでしたから（悪決算後にリストラ発表）。

ピチャイさん、数字作りはできるとして、本業の方はどうでしょう？ChatGPT／Bingの反撃をかわせるでしょうか？；
ChatGPT の脅威により、Google は創業者の Brin と Page に助けを求めました。 - Gamingdeputy Japan

自分でやろうとしない／出来る人（出来そうな人）を連れてくる点は好印象。過去の人達（失礼！）で対応できるかは・・・分かりません。

個人的にはMicrosoftを多く所有しているので、Microsoftに勝って頂きタイ。

Googleはヘッジなので、損してOK。

■ KKRが自社REITからの資金引出し制限；
KKR blocks REIT withdrawals in latest redemption wave | ロイター

こんな話が出る一方、昨日出た中古住宅販売は上振れているし、いつ不動産バブルは弾けるのやら？

色々調べてみると（当たり前ですが）、不動産は場所や種類（office, single family home, multi-family、価格帯・・・）によって状況が全然違うみたい。

株と同じ。

次のbig moveまでには時間がかかりそう。

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【米国市況】株が３日続落、成長鈍化や業績悪化を警戒－128円台前半 - Bloomberg

2023-01-20

米株安。Netflix好決算で明日は反転？

投資一般個別株

塾長です。

昨日（米国1/19）の米株は続落。一旦利確？

　S&P500、3,898（-0.76%）

　Nasdaq、10,852（-0.96%）

債券・為替・コモ：

　原油、80.78

　10年債、3.3970

　ドル円、128.4010

　Bitcoin、21,064

経済指標：

　12月住宅着工件数、138.2万件（予想136.0万件）

　同［前月比］、-1.4%（-5.0%）

　12月住宅建築許可件数、133.0万件（137.1万件）

　同［前月比］、-1.6%（1.3%）

　1月フィラデルフィア連銀景況指数、-8.9（-10.9）

米新規失業保険申請、予想外に減少し19万件－昨年９月来の低水準 - Bloomberg

祝日の前後はデータの変動が特に大きく、季節調整も難しい。より変動の少ない失業保険申請の４週移動平均は、若干減少して20万6000件と、昨年５月半ば以来の低水準。

金融政策：

ブレイナードさんは、いつも通り意味のある事を語らない；
ブレイナードＦＲＢ副議長、インフレ抑制へ高金利｢しばらく必要｣ - Bloomberg

コリンズさんは0.25%利上げを示唆；
ボストン連銀総裁、「より緩やかな」ペースで５％超に利上げを - Bloomberg

「政策金利が景気を抑制する領域に入り、最新の指標に基づくとピークに近づいている可能性が示唆された現在、当初の急速な引き締めペースをより緩やかな速度にシフトしたのは適切だと考える」

前回0.5%だったのだから、”より穏やか”＝0.25%ですネ。

ECBラガルドさん；
ラガルドＥＣＢ総裁、インフレ高過ぎる－目標に戻す取り組み緩めない - Bloomberg

「インフレ率はどう見てもあらゆる側面であまりにも高過ぎる。金利を景気抑制的水準に引き上げ、インフレ率を速やかに２％に戻すためにその水準で十分に据え置いたと考えられる時点までは、取り組みを堅持する」

タカ派発言だけれど、米国ほど経済が強くないので・・・。

BOEはもう打ち止めかも？；
英国のインフレ「峠を越えた」、年内急低下の可能性高い－ベイリー氏 - Bloomberg

ノルウェーは打ち止め；
ノルウェー中銀が利上げ休止、３月に再開の見通しを示唆 - Bloomberg

こうして並べてみると、動きが分かる気がする。

財政政策：

米財務省、デフォルト回避の特別措置を開始－債務の上限到達で - Bloomberg

　イエレン長官は、特別措置を通じてどの程度の資金的余地が生じるか提示していない。ＴＤセキュリティーズのシニア米金利ストラテジスト、ジェナディ・ゴールドバーグ氏は、財務省には現時点で恐らく計3500億－4000億ドル（約44兆9500億－51兆3800億円）の利用可能な資金があり、４月までに納入される個人所得税の歳入分を合わせると、７－８月のある時期までは資金切れとなることはないとの推計を示した。

このゴタゴタが７、８月まで続くってことですか？？？

なし。

個別株：

■ P&G決算；
米Ｐ＆Ｇ、10－12月は販売数量が予想よりも減少－値上げで増収維持 - Bloomberg

　10－12月の販売数量は６％減少。アナリスト予想は2.6％減だった。アンドレ・シュルテン最高財務責任者（ＣＦＯ）はインタビューで、消費者は製品を使い切ってから補充しているとし、ペーパータオルなどの品目の使用で慎重姿勢を強めていると説明した。ただし、値上げに対する消費者の反応は「当社が想定していたよりもかなり穏やか」だと話した。

消費者が「（高価な）ナショナルブランドを買っていてはまずい」と気付き始めたのかも？

要経過観察。

■ Netflix決算；
Netflix blows away expectations on subscriber numbers

・Netflix added 7.66 million paid subscribers during the fourth quarter, more than the 4.57 million Wall Street expected.
・This is the first quarter that Netflix’s ad tier is reflected in its earnings.
・Founder Reed Hastings is stepping down as co-CEO and will be executive chairman.

広告付きサブスクが織り込まれた最初の決算ということなので、サブスク数増加が”予想”以上だったとしても、それがどうした？という感じ。アナリストが正確に予想できるとは思えない。

LiightShed Partnersのアナリストリッチ・グリーンフィールドはNetflix決算を受けてこんな事を言っている；

「広告は大きな機会だ。Netflixはパスワードシェアをしているユーザに、やめるか、別のアカウント作るよう促している。それによる売上増加が、投資家にとっての注目である。Netflixは1Q、オーガニックに8%増を予想している。保守的な数字だと思う。時間の経過とともに、10台後半の伸びを見せるだろう。投資家の注目は、サブスク数というより、売上だ」

ところで、Business Insiderによると、米Amazon Prime会員が頭打ちらしい；
Amazon Prime US Membership Stopped Growing for First Time, Data Shows

Amazon ended last year with 168 million Prime members in the US, down from 170 million at the end of 2021, according to new estimates from Consumer Intelligence Research Partners.

That's the first time ever that the company generated no annual Prime growth in its largest market, according to CIRP.

NetflixもAmazonもコロナで急激に会員数を伸ばした。
最初にNetflixが解約され、Amazon Primeがそれに続く、と；
有料動画配信の成長に黄信号、Netflix会員数20万人純減: 日本経済新聞

そしてNetflixは広告付きサブスクを出してきて、反転。

Amazonも手を打ってくるのでは？値下げとか？

ビジネスサイクル、消費者行動サイクルは数か月以上時間がかかるので、「会員数が増えたから株を買おう」「減ったから売ろう」とやっていると株で利益を得るのは難しいと思いマス。

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