塾長です。
昨日（米国8/25）の米株市場は・・・、いったい誰が買っているのだろう？続伸。
S&P500、4,496（+0.22%）
Nasdaq、15,041（+0.15%）
【米国市況】株は高値更新、円に売り－ジャクソンホール待ち - Bloomberg
債券、為替、コモ：
原油、68.00
10年債、1.3420
ドル円、110.003
Bitcoin、49,004
米国債利回りはじわり上昇か、ジャクソンホールのメッセージ中立でも - Bloomberg
経済指標：
7月 耐久財受注［前月比］、-0.1%（予想-0.3%）
7月 耐久財受注・輸送用機器除く［前月比］、0.7%（0.5%）
金融政策：
コロナ対応緩和、ジャクソンホールで終了宣言を－ＪＰモルガンＣＩＯ - Bloomberg
米金融当局のテーパリング、重要なのは開始時期ではなく終了時期 - Bloomberg
先日Yahoo Financeによるジェフリー・ガンドラックのインタビュー動画がアップされてました（8/24付け）。言っている事は普段と変わらないので、大きく割愛して、Part2の14分からFEDについて聞いている所のみご紹介：
Part１：
Part２：
ーFEDの次の動きがどうなると思うか？
・QEをやっている間は、短期金利を上げる事を真面目に考えていないのは明らかだ。2021年中のテーパリングは不可能と思われてきたが、FED高官からは早い場合来月からテーパリング開始すると囁かれている。私はそれが起こるとは思わない。FEDはテーパリング開始を待つだろう。インフレが一時的だという考えに固執している。既にそれは間違いなのだが。CPIの上昇は２、３か月の一時的なものだと考えていた。既に３か月以上が経っている。今は６~９か月と言っている。もし2021年末までCPI総合が5%を超えるようであれば、私はその可能性は五分五分だと思うが、FEDはテーパリングを始めるかも知れない。一時的なインフレという論理を守るのは非常に難しくなるからだ。CPIの先行指標であるPPIは確か9.6だった。FEDの政策は、このインフレが耐えられるかどうかに依存している。コモディティの価格は安定化しているが、落ちていない。インフレがこのまま続く方に賭けるのが普通だろう。このまま続けば、テーパリングという事になるが、私は早くて12月だと思う。
ー株価は高すぎるだろうか？FEDがテーパリングを始めたら、株と債券はどのように動くだろう？
・株にネガティブなのは間違いない。先に指摘した通り、FEDのバランスシートとS&P500の資産は足並みをそろえている。2018年、テーパリングをしようとしたとき、株式市場はミニクラッシュを起こした。2018年の4Q、非常に圧縮されたベアマーケットだった。それがFEDの行動を変えさせた。
奇妙なことに、歴史的には、FEDがテーパリングをすると債券利回りが下がる。直観に反する事だが、歴史的には利回りが下がる。FEDがバランスシートを拡大して以来、国債利回りは上がってきた。どういう事かと言うと、ロックダウンになって、30年債利回りは気が狂ったレベルである1%まで低下した。そしてFEDが巨大な刺激策を繰り出し、30年債利回りは大きく上昇したのだ。最高で1.85%くらいだった。QEを開始して以来、株は大きく上昇し、債券利回りは小幅に上がったのだ。
すなわち（テーパリングが始まれば）おそらくは、債券利回りは抑制されたままであり、株は下落するだろう。
ヘッジファンドの人達は（株、債券、商品の）価格が動けば儲かる（または損する）ので、テーパリング開始とともに仕掛けてくるでしょう。なので短期的には、彼らが株を大きく売ってきて、それにつられて売る人のカネが債券に移る（＝債券利回りが下がる）と考えれば、ガンドラックの言うとおりになるのかも知れません。
最近は一般投資家の買いが強いので、ガンドラックの言う通りにならないかも知れません。
長期投資家としては目先の値動きに注目するのではなく、長期的な視点を持ちましょう！（１日で数百万、数千万円失うと、イヤ～な気分になりますが、そう考えて乗り越えましょう）
