頭良く見せたいなら悲観論者になれ、金持ちになりたいなら楽観論者になれ

塾長です。

昨日、米国はメモリアルデー連休明けの5/30。予想通り（？）週末にバイデン大統領とマッカーシー下院議長の間で、債務上限問題が決着したが、株はヨコ。議会通過するまでお預け。

　S&P500、4,205（+0.00%）

　Nasdaq、13,017（+0.32%）

【米国市況】Ｓ＆Ｐ500種は足踏み、ＡＩ巡る高揚感一服－139円台後半 - Bloomberg

債券・為替・コモ：

　原油、69.56

　10年債、3.7000

　ドル円、139.8040

　Bitcoin、27,733

為替動向を注視し必要あれば適切に対応、足元の円安受け－財務官 - Bloomberg

経済指標：

　3月ケースシラー住宅価格［前年比］、-1.15%（予想-1.6%）

　5月コンファレンスボード消費者信頼感指数、102.3（99.1）

米消費者信頼感は６カ月ぶり低水準、雇用悪化－債務合意前の調査 - Bloomberg

　信頼感指数は新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）前の水準をなお大きく下回っており、・・・

　現況について「雇用が十分」との回答と「職を得るのは困難」との回答の差は、21年４月以来の水準に低下した。

　：

　　ただ、自動車や住宅、大型家電の購入計画は改善しており、個人消費の底堅さを示唆した。

消費者は「なんとなく将来は不安だけど、職はあるし、車や家など欲しいモノは買っちゃうよ」という感じ？

金融政策：

リッチモンド連銀総裁、需要低下の｢確証得たい｣－インフレ率高過ぎる - Bloomberg

財政政策：

米共和強硬派、下院議長の解任動議採決を計画－債務合意へ批判噴出 - Bloomberg

地政学：

トルコ大統領選、現職エルドアン氏が当選－市場は経済政策に注目 - Bloomberg

この結果を受け、同国の株式と債券は下落。トルコ・リラは対ドルで最安値更新が続いている。

Reutersのこの（↓）動画が笑える。大統領選挙決選投票の投票所前で、エルドアンが支持者にカネを手渡している；

www.youtube.com

個別株：

■昨日決算だったのはPC・プリンターのHP inc.（HPQ）と、サーバー・ストレージのHewlett Packard Enterprises（HPE）。

HP earnings beat despite another quarterly slump in PC sales

The company saw unit sales under pressure in its PC and printing segments as businesses and consumers continued to closely manage their finances post pandemic. But with HP's various cost-cutting efforts over the past year, margins in both businesses stayed intact.

　：

・Net sales: -21.7%% year over year to $12.9 billion vs. estimates for $13.03 billion

・Adjusted operating margin: 8.7% vs. 8.8% a year ago and estimates for 8.09%

「売上（金額・台数ともに）は減っているが、コスト削減努力により、営業利益は改善」だそうです。

株価は-1.18%、30.93ドル。Forward Yield 3.35%。

Hewlett Packard Enterprise misses quarterly revenue estimates | Reuters

Hewlett Packard Enterprise Co (HPE.N) missed Wall Street estimates for second-quarter revenue on Tuesday, as clients scale down spending on tech, including cloud services, amid an economic slowdown.

　：

Its revenue for the quarter ended April 30 was $6.97 billion, compared with analysts' average expectations of $7.31 billion, according to Refinitiv data.

　：

Hewlett Packard expects revenue for the third quarter to be between $6.7 billion and $7.2 billion. Analysts on average estimate $7.24 billion.

On an adjusted basis, the company earned 52 cents per share in the second quarter, compared with analysts' estimate of 48 cents per share.

売上miss、利益beat。売上ガイダンスmiss、

株価は+1.17%、15.52ドル。Forward Yield 3.13%。

■元Theranos CEOで詐欺師のエリザベス・ホームスが収監；

www.youtube.com

刑期は11年＋とのことだが、半分くらいで仮釈放かな？

上のビデオでは、他のホワイトカラー詐欺師の刑期と比べている（↓）；

　バーナード・マドフ 150年

　Worldcomm CEO バーナード・イバーズ 25年

　Enron CEO ジェフリー・スキリング 14年

■今日の〆は強気派エド・ヤーディーニ；

www.youtube.com

ーここ数週間で市場は利上げ見通しを大きく変更した。6月利上げだけでなく、7月利上げも語りだした。どう思いますか？

・経済に弾力性があるため、市場も弾力性を見せてきた。私の主題（thesis）は、パンデミックが大きなショックを与えた。過去、これに並ぶのはスペイン風邪くらいのもの。そして今、パンデミックは終了した。その余波（shock wave）は見られない。ショックアブソーバーがあり、経済を景気後退入りから妨げている。

ー週末あなたの書き物を読んでみた。あなたは熱狂の20年代再来と言っているが、追加利上げがあれば心配だとも言っている。

・熱狂の20年代は再来すると思う。私はこの環境でとても強気である。しかし、何も間違いが起こらないとは言えない。FEDは利上げサイクルをほぼ終了した。銀行危機は、金融環境が引き締まっている状態であることを示している。先日、パウエル自身もそれを認めていた。彼らはこの引き締まった状態を維持したいのだ。何かが壊れるまで利上げを続けたいのではない。そうなれば、利下げをしなければいけなくなるからだ。彼らはこの金利を続けたいのだと思う。

ーショックアブソーバーとは何の事でしょう？財政政策によって人々が余計に貯め込んでいる？インフラストラクチャー法案？

・その通りだ。

ーその話は良く聞くのだが、今年末までに余計な貯蓄は尽きると言われている。

・今でもシステムに巨大な流動性がある。M2はパンデミック前のトレンドラインより$0.5Tも多い。確かに余分な貯蓄は年末までになくなるかも知れないが、その一方で、労働市場は継続的に職を作り出している、賃金は物価よりも多く増加しだした。

　別のショックアブソーバーもある。ベビーブーマー世代だ。私もその一人なので、我々が何をしているか良く分かる。私の多くの友人は引退しだしている。彼らは退職金をもらい、401Kを受取り、公的年金（social security）をもらい、それを使う時間がたっぷりある。early bird dinerに行き、たくさんの旅行に行く。

ーそうですね。home equity（自宅を担保にした借金）もある。

　あなたはこうも言っている。家賃はとても速く落ち着いてきた（modelating）と。この傾向が年末まで続くと考えているのですね？

・まったくその通り。monthly coincident indicators of rentは現在の状況を見せてくれる。それは素早く下落している。それはCPI、PCEの良い先行指標（leading indicators）となる。CPI、PCEが下落するという事だ。耐久消費財の価格上昇は見通せる限りの将来においてゼロだ。他のサービスについても下落するだろう。

完全にソフトランディング／ノー・ランディング派。

この手の楽観主義は嫌われ、バカにされる。「あいつは何も分かっていない」と。

それが理由かは分かりませんが、去年のDoubleLine Capital Round Tableにおいて一人だけ楽観主義を貫いていた（視点が違うので、まったく議論がかみ合っていなかった）彼は、今年のRound Tableには招かれていなかった。

・・・。

先週末のマーク・ユスコとマイク・イポリットのpodcastでは、楽観論が市場を支配しているというお題で雑談をしていて、こんな会話がありました；

www.youtube.com