塾長です。
昨日（米国5/10）の米株は、4月CPIを好感して上昇。と言っても、レンジ相場。
S&P500、4,137（+0.45%）
Nasdaq、12,306（＋1.04％）
【米国市況】Ｓ＆Ｐ500が反発、ＣＰＩで利回り低下－ドル134円台前半 - Bloomberg
原油、73.05
10年債、3.4390
ドル円、134.0790
Bitcoin、27,578
4月 CPI［前月比］、0.4％（予想0.3％）
同［前年同月比］、4.9％（5.0％）
4月 CPIコア［前月比］、0.4％（0.3％）
同［前年同月比］、5.5％（5.5％）
米ＣＰＩ、インフレ鈍化を示唆－ＦＲＢに利上げ停止の余地与える - Bloomberg
ブルームバーグの計算によると、エネルギーと住宅を除いたサービス価格は前月比で0.1％、前年同月比で5.1％の上昇と、それぞれ昨年７月以来の低い伸びとなった。
なし。
なし。
なし。
■ 決算はDisney。
ディズニー１－３月、動画配信事業赤字が予想より小幅－会員減少 - Bloomberg
ディズニーは昨年12月、ディズニープラスで広告付きプランを新設し、その過程で広告なしプランの料金を38％引き上げ月額11ドルとした。収入は増えたが、顧客数には響いているように見受けられる。ディズニープラスの有料会員数は１億5780万人に減少した。市場予想は１億6310万人だった。
株価は時間外で‐4.76％、96.33ドル。
Disneyはストリーミングサービス会員数増加速度を落としてでも赤字を減らしたいのだが、市場はそれを嫌った（streaming warに負けると恐れた）みたい。
■ 最後はジェレミー・シーゲル教授の定点観測；
ー今日出たCPIをどう見ますか？
・よかったよ。whisper numberはコンセンサスより悪かったので心配していたが、実際はコンセンサスと同じ、もしくは、それ以下だった。
CPIデータの中身を見ると、家賃を除けば、コアインフレーションは2％台だ。家賃は遅効性がある。今年後半には落ちてくる。上昇していた中古車価格、ガソリン価格は直近２週間で下がった。これらがさらに物価を押し下げる。
私はFEDは仕事をやり終えたと思う。また、CNBCの出演者達が「リセッションの恐れが覆いかぶさっている」と言っているのに同意する。ひとたびFEDがそのサインに気づけば、彼らは素早く反応するだろうか。
FEDがさらに利上げするための条件は厳しい（the bar is high）。利下げするための条件（bar）も高い。雇用者数の減少が必要だ。私は、それが秋に起きても驚かない。そうなったら、FEDがどのように対応するかだ。それが心配事ではあるが、市場の価格は適正だ。PERは19、20倍くらいであるべきだが、リセッションに対する恐れ、FEDが素早く対応しないことに対する恐れから、PERは下がる（≒株価が下がる）のが心配である。
ー利下げのbarの方が、利上げよりも、よっぽど高いと思いませんか？
・利上げするためには、次回FOMCまでに出る5月CPIと、5月雇用統計がとても高くなる必要がある。家賃は今年後半に下がるので、公式な数値（CPI）も下がる。
我々はまだ銀行危機による貸し出し減少を目にしていない。真の銀行危機、とりつけ騒ぎが起きるとは思っていない。預金は保護される。5月から8月にかけて銀行貸し出しは減るだろう。それが経済に影響を及ぼし、雇用者数減少を引き起こすだろう。
ー地方銀行の危機が最後の問題ではないかも知れない。ドラッケンミラーは昨日「人々はカネが配られたら、馬鹿なことをする。11年間もカネが配られれば、人々は本当に馬鹿なことをする。その例が地方銀行であり、Bed Bath ＆ Beyondだ。さらに死体が出てくるだろう」と言った※。
・パンデミック後の経済刺激策は失敗だった。私はそれ以前の金融政策が失敗だったとは思っていない。1.2%程度のインフレ率、株価は上昇していた。パンデミック後、巨額の財政支出を行い、カネを刷って、その後の対応が遅れたのが間違いだったのだ。
※、2023/5/9、スタンレー・ドラッケンミラーがSohn Investment Conferenceでインタビューを受け、しゃべったみたい（↓、未見）；
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