塾長です。
昨日（米国8/1）はFitchによる米国債格下げにより金利上昇→株安。
S&P500、4,576（-0.27%）
Nasdaq、14,283（-0.43%）
【米国市況】株は続伸、Ｓ＆Ｐ500種は５カ月連続上昇－一時142円68銭 - Bloomberg
原油、82.27
10年債、4.0510
ドル円、142.9420
Bitcoin、29,341
7月 製造業PMI、49.0（予想49.0）
6月 JOLTS、958.2万人（965.0万人）
7月 ISM製造業景気指数、46.4（46.8）
米求人件数は６月に減少、2021年以来の低水準－レイオフも抑制 - Bloomberg
採用は21年２月以来の低水準に落ち込んだ。一方でレイオフも小幅に減少し、昨年12月以来の少なさとなった。雇用主が人員を手放すのに消極的であることを示唆する。週次統計の新規失業保険申請件数も最近、減少傾向にあるほか、失業率は過去最低近辺で推移しており、レイオフが手控えられている動きと整合的だ。
米ＩＳＭ製造業総合景況指数、９カ月連続の縮小－予想下回る - Bloomberg
製造業全般の弱含みを受けて企業は人員削減に動いており、雇用の指数は2020年７月以来の水準となる44.4に低下した。
■ハト派二人（グールズビー、ボスティック）；
シカゴ連銀総裁、利上げ終了にはインフレ緩和の証拠もっと欲しい - Bloomberg
アトランタ連銀総裁、追加利上げに慎重さ呼び掛け－インフレ鈍化続く - Bloomberg
米が「ＡＡＡ」格付け失う、フィッチ格下げ－財務長官は強く反論 - Bloomberg
中国政府、景気支援の意向相次ぎ表明－製造業・住宅市場の低迷続く - Bloomberg
トランプ前米大統領を起訴－2020年大統領選に絡み - Bloomberg
■決算だったのはCaterpillar、Marriott、Uber、AMD、Match Group、Pinterest、Starbucks、Microstrategyなど。
米マリオット、第4四半期は実質利益と売上高が予想超え | ロイター
米ホテルチェーン大手マリオット・インターナショナルが１４日発表した第４・四半期決算は特殊要因を除く１株利益が１．９６ドルとなり、リフィニティブがまとめたアナリスト予想平均の１．８３ドルを上回った。
売上高は前年同期比３３％増の５９億２０００万ドルで、市場予想の５４億７０００万ドルを超えた。
株価+1.45%、204.74ドル。
ウーバー株下落、初の営業黒字も市場は成長ペースの維持巡り懸念 - Bloomberg
ウーバーでは４－６月（第２四半期）、一般会計原則（ＧＡＡＰ）ベースの営業損益が３億2600万ドル（約470億円）の黒字。フリーキャッシュフローは11億4000万ドルのプラスだった。総売上高は14％増の92億ドルで、アナリスト予想（93億ドル）を若干下回った。伸び率は2021年１－３月（第１四半期）以来の低さだった。
株価-5.68%、46.65ドル。
キャタピラー、４－６月利益は予想上回る－経済減速の懸念払拭 - Bloomberg
４－６月は調整後１株利益と売上高ともにアナリスト予想を上回った。主要な事業分野全てで需要が増加した。エコノミストの間では、インフレ高進と金利上昇により欧州や米国、アジアで経済成長が減速しているとの懸念が広がっているが、そうした中で同社の決算は好調な内容が示された。キャタピラーは同社製の機械が世界各地域の建設、鉱業、エネルギー分野で重要な役割を果たしていることから、世界経済の指標と見なされている。
株価+8.85%、288.65ドル。
ＡＭＤ株上昇、市場予想上回る業績発表－ＡＩ事業に進出拡大 - Bloomberg
４－６月期の１株利益は一部項目を除いたベースで58セント。売上高は53億6000万ドル（約7680億円）。アナリスト予想平均は１株利益が57セント、売上高が53億2000万ドルだった。
時間外+2.13%、120.20ドル。
スターバックス、４－６月売上高は予想下回る－値上げが利益押し上げ - Bloomberg
４－６月期の既存店売上高は前年同期比10％増えたが、ブルームバーグ調査のアナリスト予想平均を下回った。北米の既存店売上高は７％増加した。取引件数が１％増と、前期から伸び率が縮小した。
時間外-1.06%、100.19ドル。
■最後はトム・リー；
ーあなたは8月がトリッキーになると言っている。
・そうだ。夏休みをとるので、ボラが大きくなりやすい。
良いニュースにはナーバスになる。良い雇用統計、強いPMIは欲しくない。10年債金利が上がっているうえに、9月の金利引上げに道を開くからだ。8月前半に手痛い値下がりに見舞われる可能性がある。
ー今年前半、他が弱気なとき、あなたはずっと強気だった。今、ストラテジストは年末ターゲットを引き上げている、強気になっている。それがあなたを心配にさせるのか？
・そうだ。悪いサインだと思う。ストラテジストは買い側を反映する。既に株価が上がっているのに、目標価格引き上げている。8月は季節的に荒れやすい。良い雇用統計が出るのを心配している。人々は9月利上げを考え始める。原油価格は既に上がり始めている。とても荒れそうだ。
ー９、１０月に向けてどのような道筋を通るでしょう？
・今私が言った事は全て戦術的（≒短期的）である。2Hは強くなる。値上がりする銘柄が広がる。PMIがボトムを付けたので工業、原油価格が上がっているのでエネルギー。年末4,800を超える。
ーPEが高過ぎると心配しないのか？
・多くの顧客がバリュエーションが心配だと言ってくる。彼らの頭の中のトップにあり、既にselective（選考されたもの）である（≒織込み済み）。over valueなのは巨大株（mega cap）の中にある。上位を除くと16倍。これは10年債が4%のとき、お値打ち（リーズナブル）である。
ー巨大株を除くと16倍というだけで説明がつきますか？
・それが我々の顧客が株を選ぶ方法だ。彼らはFAANGを買う必要はない。誰かがFAANGは高すぎると言ったとしよう。あなたはその株を20年待っていた。高すぎるというだけで買わない理由にはならない。なぜならずっと高過ぎたのだから。しかし、市場のほかの株はリーズナブルだ。すなわち、両方を持つ理由がある。
ーバリュエーションが心配でないのなら、（10年債金利）4%も心配ではないのでは？
・心配ではない。人々の心にストレスをかけるだけ。1990～2007年の10年債金利の平均は5.3%だった。そのとき、市場全体のPEは18倍だった。今はFAANGを除くと16倍。まだ倍率（multiple）が上がる余地がある。
企業にとって良い環境だ。4%金利は競争を制限する。資本を構築する速度が遅くなるから。支配的企業はより多くのカネをかせげる（the dominant companies make more money）。
まとめるとこんな感じ；
・8月前半、強い雇用統計が出て株は値下がりする。年末S&Pは4,800を超える。
（≒値下がりしたら株を買え）
・バリュエーション（valuation、＝price earning ratio）は高過ぎない。一部の巨大割高銘柄（Apple、Microsoft、nVidia・・・）を除けば、PEは16倍。
歴史的にも、もっと高かった時期がある（1990～2007年）。
・高金利になると資本を作るのが難しくなる（例えばスタートアップの資金調達が難しくなる。カネを集められたとしても高金利）ので、支配的企業の利益が増える。
今回のインタビュー、３点目が新しいですネ。
「へーー」という感じで聞いておきます。
ーー
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