【リチャード・フィッシャー】FEDは馬を納屋から放った。高インフレ、高金利が続き、低金利を前提とした会社はつぶれる。

インフレとインフレ期待が高過ぎるので0.75%利上げ。次回も0.5ー0.75%利上げとなるだろう。
前回FOMCでは0.5%利上げ予定と言ったが、高いCPIデータと、高いインフレ期待（ミシガン大学調査など）が出たので0.75に変えた。2%に戻す。
FEDが操作できるのは需要側。今のインフレは供給側に起因する要素が多いが、何とかする（ように求められている）。
失業率は今より上がるのは仕方がない。それよりインフレ退治の方が重要。物価安定あってこその経済成長である。
（小売売上減少のデータを引き合いに、需要が弱まっているのでは？という質問に対して）消費はモノからサービスに移行している。全体的に消費は過熱ぎみという認識。
SEP（Summary of Economic Projections）が示しているのは、今年の終わり時点、FFレートを若干引締め気味の3.4%にして、2023年にはインフレが２％台に乗るという予想。年末まで6か月あるので、変わる可能性はある

今回はSEPへの言及が多かったので、そちらへのURLも載せておきましょう；
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20220615.pdf

今回のFOMC／パウエル発言に対して、デイビッド・ザボスやガンドラックもコメントしているが、一番良い事言っている元ダラス連銀総裁リチャード・フィッシャー（Richard Fisher）を取り上げます；

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ーFEDはインフレをまったく制御できていないように見えますが？

・完全に制御を失ったとは言えない。

　一つパウエル議長に合意できない点がある。彼は賃金上昇の連鎖（スパイラル）が起きていないと思っているが、どの会社のCEO、CFOと話ても、会社の大きさに関わらず、公共でも民間でも、労働者を見つけるのが難しく、高い賃金を払わなくてはならず、生産性が下がっている、と言っている。私は、賃金上昇の連鎖は始まっていると思う。

　ここでやらなければいけないのは、我々の経済を蝕むインフレを退治すること。不快で、精密な外科手術が求められる。パウエルはそれを率直に語ったと思う。彼らは、私が「納屋から馬を放つ（the horse out of the barn）モデル」と呼ぶ政策を行った。それはインフレが起きるのを待って、対処するという方策のことだ。実経済で結果が出るのは18か月かかる。株式市場の反応は素早いが、実ビジネスはどうは行かない。仕入れや求人や様々なことをやる必要がある。どの企業も値上げが必要だと言っている。NFIBが昨日発表したサーベイを見て欲しい。利益確保のため、もっと値上げをすると言っている。彼らは公開企業ではない。私企業だ。米国民の半分がこのような企業で働いている。この流れは長く続くだろう。4%（のインフレ）が続くだろう。パウエルが言ったように、ウクライナ情勢や中国のロックダウンは制御不能だ。しかし、制御可能な部分に対して行動を起こす必要がある。それは厳しい薬、手術になるだろう。

ー彼らはインフレが起きるのを懇願していた。それが得られた今、制御しなければいけない、となっている。尊大（hubris）だったのではないか？

・先に言ったように、彼らは馬を納屋から出すアプローチをとったのだ。２年前のジャクソンホールで、そう決めた。私は間違いだと批判した。インフレが一時的かどうか見極めてから、行動する（のでは遅すぎる）。私はもちろん、アラン・グリーンスパン、ベン・バーナンキ、ジャネット・イエレンも間違いを犯してきた。見通しを誤って、間違いを起こした。時には正しく、時には間違った。いずれにせよ、先制攻撃を講じた（pre-emptive measures）。これは後からの対応（post measures）である。よって、時間がかかるし、難しい。年金や低所得者を痛めつける。

　金持ちにとって厳しいと言える面もある。去年、何も持っていない会社が1,500社も上場した（多分SPACの事を言っている）。（借入）コストがゼロな状況がそれを許した。金融市場が心配である。重大な失敗、重大な修正を見ることになるだろう。大きなストレスだ。（質問しているCNBC出演者を指して）あなた達のような頭の良い投資家にとっては良いだろうが、市場に大きな混乱が起こるだろう。誰かが救済しなければいけない事態になるかも知れない。それが金融政策なのか、規制なのかは分からないが。

ーそれはシステミック・イシュー（金融システム全体を揺るがすような問題）となるか？

・システミックと言えるかどうかは分からないが、これだけは知っている。マネーのコストがゼロであれば、将来のキャッシュフローの価値は無限大になる、のだ。仮想通貨業界、Fintech業界、ミーム株を見て欲しい。多くの一般投資家、若い人達は、永遠にマネーが無料だと考えた。彼らは大きな怪我を負うことになる。重大事故となるのか、FEDか誰かが対応しなければいけなくなるのか、見守る必要がある。ブラックスワンの可能性がある。

ということで、リチャード・フィッシャーは、４％程度のインフレ率が数年に渡って続くので、金利も高い（FFレートにして３～４%？）が続く。そうなれば、低い借入コストを前提にしていた会社が潰れて行く、株や社債相場が荒れるという予想。

積立放置で証券口座を開けない期間がどんどん長くなる予感。

財政政策：

U.S. Senate finance chair to propose tax on excess oil profits | Reuters

地政学：

なし。

個別株：

大きなニュースはないので、マイク・ウィルソンのコメントを簡単に紹介してオシマイ。

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