【リー・マンソン】Splunkは×、Foxも×、Robloxは投機的に〇。【ジェイソン・ファーマン】Core CPIは21年6月から下落基調。

そういえば、先週こんなニュースもありました。Nikola創業者トレバー・ミルトン（Trevor Milton）が投資家を騙したとして有罪判決。；
Nikola founder Trevor Milton found guilty of fraud over statements he made while CEO of the EV company

Twitterでは「同じような事をしても捕まっていない人がいるネ」的な書き込みが散見される。完全自動運転、ロボ・タクシーがすぐにも実現すると言っているイーロン・マスクのこと。

Teslaと言えば、ようやくメッキが剥がれてきた。こちら１か月株価チャート；

１か月前に比べて約３割引き。

Bank of Americaが決算。コマーシャル部門の比重が大きくて（結果的に）良かった、ってことかしら？；
ＢｏｆＡ、７－９月純金利収入が予想上回る－金利上昇が寄与 - Bloomberg

BofAをお勧めしていたマイク・メイヨーのコメント；

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要約すると、こんな感じ；

高金利が業績に寄与。過去テクノロジーに投資したおかげで、過去３か月で$2B売上を伸ばしたのに、expencesの増加はゼロ。１、２年後、リセッション後には、株価は２倍になるだろう。
リセッション、ハードランディングはリスク。結局は、リスク・リワードの問題。しかし、銀行規制が強化されていたため、景気後退に強い体質になっている。実際、モナハンCEOは次の４四半期、マイナス成長を見込んでいる。しかし、利益は増加する（利益率が増加？）ガイダンスを出した。これは前回の金融危機との大きな違い。
多くの人が間違っているのは、リセッションが毎度金融危機を引き起こすわけではない、という点。前回がそうだった、というだけ。今回は銀行の外で爆発が起こるだろう。

Charles Schwabも決算；
Schwab (SCHW) Up as Q3 Earnings Top Estimates, Revenues Jump - October 17, 2022 - Zacks.com

Results benefited from higher rates, which led to a rise in net interest income (NII).

ん？証券会社なのに「高金利に助けられた」と書いてある。良く分かっていないので、コメントする（知ったかぶりする）のはやめておこう。

リー・マンソンがCNBCに出ていた。値動きの大きかった３銘柄（Splunk、Fox、Roblox）を解説；

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ー今日のThree Stock Lunch（←コーナーのタイトル）は値動きの大きかった３つ取り上げたい。

SplunkはアクティビストStarbordが5%株を取得。株価は6%上昇；
Activist Investor Starboard Has 5% Stake In Splunk, Likely To Discuss Its Prospects In Tuesday Meeting

FoxはマードックがNews Ccorpとの再統合を計画していると伝えられ、-8%；
米大手メディアが再統合検討ニューズとフォックス（共同通信） - Yahoo!ニュース

Robloxはbooking（売掛）増加を示し、＋21%；
Roblox Rallies on Surge in Video-Game Platform's Bookings - BNN Bloomberg

まずSplunkはどうですか？

・険しい道が待っている。今年はじめ、Ciscoが$21Bで買う意向を示した。今の株価より40%高い値段だ。その後、経営陣が新しくなり、private equity Hellman & Friedmanが7.5%取得。何が起きたかと言うと、PEが入ってコストカットとクラウド化・サブスク化を進めて株価をあげようとしたが、叶わなかった。今回アクティビストが入り、コストカットして、短期的な株価上昇にフォーカスしようとしている。Splunkはとても競争が多い環境の中、大金を稼いでいるとは言えない。今からSplunkに投資しようとする人は、このStarbordに乗るか考えるべきだ。私なら買わない。クラウド・サブスク化は古いモデル。競合が多すぎる。私なら他を買う。

ーそれではFoxはどうか？FoxとNews Corpが統合された姿はどんなものだろう？それらはどれくらい似た会社だろう？

・10年前には似た会社だった。10年前、UKで起きたスキャンダル（注：電話盗聴）を忘れてはならない。数名の悪人が船全体を沈めるところだった。今は買うべきではない。私なら第３イニングまで待つ。コストカットが進み、利益が上昇し、従業員が残る事を確認する。彼らにとって再統合は重要だ。メディア業はとても競争が激しい。ストリーミングにSNS。数年前流行した言葉、Omni Channelを覚えてるだろうか？FoxとNews Corpのコンテンツをクロス・セルする。これは正しい行動だろう。私が恐れるのは、コストカットにより、従業員が辞めて行くこと。私なら待つ。

ーRobloxはどうか？

・買う。私にはbiasがかかっている。子供が欲しがっているからだ。しかし、とても良い投機対象だと思う。全ての基準（check box）を満たしているわけではないが、少しだけ買いたい。SplunkやFoxのように壊れている所がないからだ。問題はvaluation。しかし、9月のメトリックスを見て、全ての子供達（ユーザー）が使い続けているのが分かった。もしMinecraftが独立しか会社であれば買いたいところだ（注：MinecraftはMicrosoftに買われてしまった）。Robloxは独立した会社である。子供向け（のMinecraft）。もしあなたが投機がしたくて、この弱気相場から抜け出したいと思っているならば。買うのを躊躇う点は、一般的なこと。（経済）環境が悪化して、親や子供の使えるカネが減っている。

Splunkは赤字と黒字を行ったり来たりしているので、被買収期待でしょうね。またCiscoが声をかけてくれるかも知れないし。

FoxとNews Corp（The Wall Street Journalなど）でコンテンツをクロスセル姿が想像できないので、パス。

Roblox欲しい！・・・が、今買うのは投機。投機はやらないので買いません。

ジェレミー・シーゲル教授が今日も怒っている；

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前回と同様、「CPIの４割を占める住宅要素はラグ（時間差）のある指標だ、FEDは現在の（時間差の無い）データを見るべきだ」と言っている。

そのロジックを補強するデータとして、こちら（↓）ジェイソン・ファーマンのツイートを引用；

Based on a suggestion from @paulkrugman I thought it would be interesting to look at what core CPI looked like swapping in the Zillow measure of NEW rents for ALL rents.

Here you go. Basically the same over the last 3 months but I expect the new rents version to fall. pic.twitter.com/rEa9MQ62Zl
— Jason Furman (@jasonfurman) 2022年10月14日

Core CPI推移（青線）と、Core CPIの住宅部分（shelter）を民間不動産仲介会社Zillowが提供する指標（新規賃貸価格）に置き換えたもの（オレンジ）を比較している。

するとCore CPIは21年6月にピークを付け、現在（22年9月）青とオレンジがちょうど交差しているのが分かる。

ファーマンはこのように言っている；「BLSの統計手法は、全ての人がいくら支払っているかを知るには適当だ。これから賃料が将来どのように動くのかを知るためには、Zillow（や、その他の指標）を使う方がより良いだろう。後者の方が金融政策の決定に意味がある。」

結局、FEDは不動産価格や住宅賃料の絶対値を下げたいのか、MoMをゼロ近辺に落ち着かせたいのか、どっちなんだい？って話ですかね。

「過去２年で家の値段は40%上昇してしまった。このままでは最初の家を買いたい人（first time home buyers）が家を買えなくなる、富の基盤を作れなくなってしまう」と心配するのであれば前者を考えるべきだし、「物価安定実現」なら後者。

FEDのmandateは物価安定のはずですが、前回FOMC後にパウエルさんが「住宅市場には修正（＝大幅な値下がり）が必要」と言ったりしていて、良く分からなくなっている；
Fed's Powell: U.S. housing market headed for 'correction' | Reuters

住宅価格（や株価）を下げて、早期引退した人達を労働市場に戻したいのですか？恐ろしい。

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