塾長です。
昨日（米国12/5）の米株市場は、特に理由も無く下落。Bloombergの解説は「ISM非製造業景気指数が良かったから」と言っているが、サービス業PMIは悪かったので、指数としてはマチマチ。むしろテクニカル要因なのでは（200DMAで折り返すと思った投機家が多かった）？
S&P500、3,998（-1.79%）
Nasdaq、11,239（-1.93%）
【米国市況】株下落、ＩＳＭ統計で利上げ継続警戒－ドル136円台後半 - Bloomberg
原油、77.40
10年債、3.5990
ドル円、136.3330
Bitcoin、17,003
OPEC+は減産せず；
ＯＰＥＣプラス、現行の原油生産枠維持で合意－需給リスク見極め - Bloomberg
これが効いたのか？
サウジ皇太子に免責特権 バイデン政権が判断―米報道：時事ドットコム
逆に言うと、殺人教唆を免責して、米国含む世界中を自由に歩き回れるようにしたのに、見返りはこれ（減産せず）だけ？と思ったり、思わなかったり。
11月 サービス業PMI、46.2（予想46.1）
11月 コンポジットPMI、46.4（46.3）
10月 製造業新規受注［前月比］、1.0%（0.6%）
10月 耐久財受注［前月比］、1.1%（1.0%）
11月 ISM非製造業景気指数、56.5（53.4）
米ＩＳＭ非製造業景況指数、予想外に上昇－業況指数が急激な伸び - Bloomberg
雇用の指数は51.5と、前月（49.1）から改善。一方、新規受注は低下した。
：
仕入れ価格指数は前月から低下したものの70.0と、なお高水準。
12/13、14 FOMCが終わるまで、金融当局者の発言は無し。
元ダラス連銀総裁リチャード・フィッシャーがCNBCに出ていた；
要約すると、
- FEDはWSJ ニック・ティムロスを通じて、12月0.5%、来年２月0.5%利上げを囁いた。それはreasonableに思える。
- 今はfree money（ゼロ金利で資本コストがゼロだった）時代から、コストを伴う時代への移行期だ。
- FEDが（パウエルが）行う最悪の行動は、インフレが収まる前に利下げ→特にblue collar労働者賃金が主導するインフレ再発→再度利上げ。彼らはインフレが一時的だとて引き締め開始時期を誤った。体面を保つためにも、２度と失敗は冒せない。彼らは引締め過ぎという失敗の方を選択する。
- 金利を5%辺りまで上げたあと、それを保つ。
です。
彼ら（パウエル、FED高官）も人間なので、根本的な行動原理は「自利（利己）」。
残念ながら、そういうことです。
一方、本当に景気が悪くなったら、政治的介入もあるでしょう。それに期待（？）です（本当にそれが良い事かは分かりません）。
なし。
ジョージア州上院選決選投票（run-off）は今日、12月6日行われる。
結果はすぐ出るのかな？
Democrat Raphael Warnock holds narrow poll lead in crucial Georgia Senate runoff – as it happened | US politics | The Guardian
■ 個別の大きなニュースなし。
■ Satori ダン・ナイルズが、Amazon株はもっと下がると言っていたので、詳しく聞いておきますか；
ーあなたは、来年、特にenterprise softwareが酷くなる（uglier）と言っている。Amazon、Google、Microsoftのようなハイパースケールでも。
・まったくその通り。コロナの時は、全てのビジネスがオンラインになった。全ての企業はそのためのソフトウェア、クラウドを必要とした。その３年後である今、人々は外に出て、休暇を楽しんでいる。サービスを消費するようになり、モノの売上は下落。そうなると、クラウドを縮小し、人を解雇するのでそのためのソフトも不要になる。それはSalesforceで見てとれた。彼らは来期のcurrent remaining performance obligationを引き下げた。それはビジネスのモーメンタムを表す時の格好を付けた呼び名である。期待値は11%だったが、ガイダンスは7%だった。彼らは業界の先導役（bellwether）である。
私が思うに、多くの会社が来年の予算を組んでいて、彼らは従業員が多すぎる、ソフトウェアやクラウドをそれほど必要でないと気づいている。
ー既に多くの株価、マルチプルが下がっているが、あなたはさらに悪くなると考えているようですね。AWSは10台後半になるとか？
・そうだ。Amazonは小売りと考えれているが、利益を出しているのはクラウドだ。AWSの先四半期のoperating incomeは$5B。会社全体としては$2.5B。AWSがマルチプルを支えている。彼らは決算をミスしたのち、今期（exiting quarter）はAWSの売上が25%伸びると言った。私はそれが10台後半（teens）になると考えている。さらに言うと、25%というのも、2014年以来の低い数値である。
このような問題を多く目にするだろう。これらは利用しただけ支払う契約（consumpton based model）であり、インターネット上のサービス消費（consumption）が減速しているのだ。
ー年末にかけてのコンセンサスはコミカルだと言って良い。ポジショニングだったり、バイバックを理由にしている。あなたはそれほどでもないように聞こえます。
・そんなことはない。我々の10月からのツイートを見て欲しい。年末ラリーを予測していた。今週は消化が見られるだろう。しかし、今からクリスマスにかけて、ラリーがあるだろう。取り残させる恐怖が効いて来た。中国はゼロコロナを捨てようとしている。
しかし問題はそのあとだ。（決算の）pre-annoucementの期間となり、それがuglyになる時だ。
我々は、このbear market rallyが息切れした後、2023年、底を試すか、底を割る。なぜなら、FEDが3月から始めた利上げが需要をスローにするからだ。今の株価上昇はbear market rallyであるが、我々はそこから利益を得る事ができている。
「2023年は業績見直しが入って、株価が落ちるぞ」というのは、マイク・ウィルソンと同じ主張。特に（これまで10年、20年と株価を支えてきた）企業向けソフトウェアや、クラウドの業績下方修正が入ると言っているのが特徴的。
来年のNasdaq（QQQ）もダメかぁ～。
まぁ、米経済不調→米金利低下期待→円高で、米株の買い時と考えますか。
今年は米株安＆円安でさっぱりでしたから、１年ぶりの買い場。
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