【トム・リー】企業が慎重になっているのでソフトランディング＆株は最高値へ【え？】

住宅とエネルギーを除いたサービス業消費者物価指数（ＣＰＩ）は、６月に前年同月比で４％上昇。2021年末以来の低い伸びにとどまった。

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　パウエル議長は６月のＦＯＭＣ会合後の記者会見で、コアサービス物価について「ディスインフレの兆候は初期段階のものでしかない」と指摘。「多くのアナリストが言いそうなことだが、この分野でインフレを低下させる鍵は労働市場の環境が継続的に緩むことだ」と話した。

米地区連銀報告、経済活動｢わずかに上向いた｣－見通しは成長鈍化 - Bloomberg

金融政策：

ミネアポリス連銀総裁、インフレ高止まりに備えるよう銀行に警告 - Bloomberg

米金融当局者、７月会合で利上げ再開する方向－ＣＰＩ急激に鈍化でも - Bloomberg

財政政策：

なし。

地政学：

なし。

個別株：

■先日「ゴールドマンに何かあるのでは？」と書きましたが、Bloombergからも同じような記事が出てきました；

ゴールドマン、４－６月業績低迷ほのめかす－決算控え市場に心の準備 - Bloomberg

　ウェルズ・ファーゴのアナリスト、マイク・メイヨー氏はインタビューで、「ソロモン氏がＣＥＯになってから最悪の四半期となる公算が大きい。弱い、悪い、ひどいというカテゴリーに入る項目が恐らく半ダースはあるだろう」と話した。

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　アナリストはゴールドマンの４－６月純利益が15億ドル（約2100億円）と、前年同期から48％減少したと見積もっている。・・・このような数字は、ＲＯＥが５％を下回り得ることを意味する。ゴールドマンは２桁台の半ばという目標を掲げている。

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　ブラックロックのラリー・フィンクＣＥＯは先週のＴＶインタビューでゴールドマンについて「組織内に分裂があることは明らかだ」と述べていた。

結局、銀行業は（相対的に）儲からない商売なのでしょう。

◆Bank of Americaが顧客に黙ってクレジットカードを作っていたという事件も明るみに；
Bank of America staffers secretly opened credit card accounts for people without their knowledge and damaged their credit scores: regulators

・Bank of America was issuing credit cards to people without their consent for years, the CFPB said.

・The employees would secretly take people's credit reports and make bogus applications, per the CFPB.

・The bank is ordered to pay $250 million in penalties for a number of offenses revealed Tuesday.

注：CFPB ＝ Consumer Financial Protection Bureau、米消費者金融保護局

上の記事は「BoAの従業員がやったこと（会社ぐるみではない）」と書いているが、本当かなぁ？

Wells Fargoは会社ぐるみでしたヨ？
米ウェルズ・ファーゴ、５３００人懲戒解雇不正口座開設で - CNN.co.jp

こちら、BAC株価５年チャート；

Bank of America 5Y 2023/7/12 - Yahoo Finance

コロナ前より安い。

株の上り・下がりで言えば、Goldmanよりも悪い（GSはコロナ前より35%程高い）。

■〆はトム・リー。円安一服により円建て資産が大幅減少しているので、景気の良い話を聞きたい気分；

www.youtube.com

ーあなたはS&P500の年末ターゲットを4,825にしています。今から7.5%上昇です。それが実現するために何が必要でしょう？

・いくつかの事が正しく行われる必要がある。

　１つはインフレがクールダウンすること。6月CPIをみて、7月、8月のコアCPIは0.2%増加だと思う。

　２つめは、FEDがインフレ圧力の弱まりを受け入れること。FEDの言い回し「金利を長期に高く保つ（higher for longer）」を弱めても良いだろう。これは約束されたことではないが、我々はインフレ率が１年以内に３％以内になると信じている。

　３つめは、投資家がこれを信じること。多くの人はリセッション目前だと信じている。来週から始まる決算シーズンでそうでないと分かれば、手控えられていた資金が流入し、株式市場は最高値を付けるだろう。

ーFEDが"higher for longer"を緩め、リセッションが起こらなければ、と言っているのですね。しかし、FEDが緩めるのはリセッションがあるからではないのか？

・その通り。FEDは難しい舵取りをしている。誰も信じていないソフトランディングに向っている。しかし、達成しそうだ。彼らはアグレッシブな金利上昇を世間に広めてきた。企業は慎重になり、自ら転ばなくなるだろう。それは典型的なリセッションの原動力である。そして、インフレが再燃することはないだろう。消費者もそれを期待している。FEDは一息いれられる。経済は破壊されていないのだから。

ーFEDは今月0.25%利上げして、終わりだと思いますか？

・7月は信ぴょう性のために利上げが必要だ。もしかしたら、もう１回利上げがあるかもしれない。視聴者に思い出して欲しいのは、市場は5%利上げに耐えたのだ。あと0.5%利上げがあっても、大きなダメージにはならない。利上げが１回だろうが、２回だろうが、企業利益は伸び、株は最高値を付けると思う。

「企業は慎重になっているので、リセッションにはならない／ソフトランディングする。株は最高値をつける」と言っている。景気の良い話で何より。

インフレがどうなるか何て誰も分からないので無視するとして、ソフトランディングになる理由（下線太字部分）が今回のポイントでしょう。

意訳すると・・・、

・典型的な景気サイクルでは、好景気が続き、調子にのった企業が（結果的に過剰な）投資をしてしまう。一旦消費が弱まると、生産過剰となり、リセッションに陥ってしまう。

・今回のサイクルでは、FEDが前もって長期間の高金利を予告していて、企業は投資を抑制している。
　人への投資（＝雇用）は増やしているが、業績が悪くなれば切れば良いので大丈夫。

・なので、消費が弱まっても、リセッションにはならない（ソフトランディングする）。

と言っている。

・・・。

え～っと、米国内製造業の建設支出はこんな感じ；