【ジーン・マンスター】Apple製品は生活必需品。インド市場、VRヘッドセット、自動車で株高。

　バフェット氏は「バークシャーは先週月曜日に米国債を100億ドル（約1兆4300億円）購入した。今週の月曜日にも100億ドルの米国債を購入した。来週の月曜日について唯一の問題は、100億ドルを３カ月物の財務省短期証券（ＴＢ）で買うか６カ月物で買うかだ」と米経済専門局ＣＮＢＣで語った。「心配しなくていいこともある。これはその一つだ」と述べた。

　：

　バフェット氏と対照的に、パーシング・スクエア・キャピタル・マネジメントの創業者、ビル・アックマン氏は２日遅くにＸ（旧ツイッター）への投稿で、長期金利の上昇が株価に与える影響に対するヘッジとして、また純然な売り持ちとして、30年物国債を「かなりの規模で」ショートにしていると明らかにした。

記事は少しミスリード。

バフェットは短期債を買い続けると言っているだけ。長期債については触れていない。

アックマンの30年債ショートとは矛盾しない。

そもそも、バフェットがなぜ米国債にコメントするのだろう？政権からの依頼か？と勘繰ってしまう。

地政学：

なし。

個別株：

■決算を出したのは、Kellogg、Sothern、Apple、AirBnB、Amazon、Booking Holdings、Expedia、Squareなど。

アップルが３四半期連続の減収、７～９月期も不振続く見通し－株下落 - Bloomberg

　４－６月期の売上高は1.4％減少。・・・

　アップル全体の売上高は818億ドル（約11兆6600億円）で、サービス収入の伸びに支えられ、ウォール街の予想をわずかに上回ったが、スマートフォン「iPhone」の需要は予想より弱かった。発表資料によると、iPhoneの売上高は2.4％減少し397億ドル。市場予想は398億ドルだった。これを受けてアップルの株価は時間外取引で一時3.2％下落した。

iPhone高過ぎ。

株価は時間外で-2.12%、187.13ドル。

エアビー株下落、４～６月期予約数がコロナ禍以来の低い伸びに - Bloomberg

　株主に宛てた３日の書簡によると、４－６月期の宿泊・体験予約数は１億1510万件と、前年同期比11％増にとどまった。これは新型コロナウイルス禍以来の低い伸びだった。アナリスト予想は１億1780万件だった。

アマゾン株上昇､楽観的な７～９月売上高見通しで-電子商取引好調 - Bloomberg

　４－６月期の売上高は前年同期比11％増の1344億ドルと、市場予想を上回った。オンラインストア売上高は４％増の530億ドルとなった。

７－９月期売上高見通しは1380億－1430億ドル（約19兆7000億－20兆4000億円）。アナリスト予想の平均は1383億ドルだった。営業利益見通しも55億ドル－85億ドルと、市場予想の平均（54億1000万ドル）を上回った。

Amazonほどの大きさの小売＆クラウド事業者の売上が１割以上伸びるなんて！という驚き。

時間外で+8.73%、140.17ドル。

■Amazon、Appleという超大型株の決算が出たので、〆はジーン・マンスター；

www.youtube.com

ー今日は色々なことがありました。まずAmazonから始めましょう。決算は株価+8%に資するのか？

・そうだ。AWSは安定している。投資家は年後半にAWSが伸びることを期待している。それとは別に、小売が利益を出しはじめた。ここ数年、Amazonのストーリーに含まれていなかったものだ。小売セグメントの過去7年EBITAマージンは2.6%。そこを効率化して5%になるだろう。大きな機会である。

　AmazonはAppleよりも良い四半期決算を出したが、今後５年間どちらを持つか？と聞かれたら、間髪入れずAppleと答える。

ーなぜですか？Amazonが凸凹するから（lumpier）？Appleに比べれば、ローラーコースターのようだ。

・それが完全に言い表している。lumpyというのは投資家の確信にとって良くない。Apple決算で重要だったのは、結果ではなく、active install baseの伸びだ。彼らはそれを知っていて、ヘッドラインに持ってきた※。フライ・ホイールが機能している。ビジネスは安定的している。マルチプル拡大（PER拡大、multiple expansion）の可能性がある。信じがたいかも知れないが。２番目はインドでの機会。中国売上は2010年、$3Bから2016年、$59Bになった。6年間で$55B伸ばした。現在、19%の売上を占める。こんにち、インドは$12Bであり、売上の3%を占める。これが６、７年後中国と同程度のビジネス規模に育つとすれば、それだけでAppleの年間売上を3%ずつ押し上げる。投資家を満足させるためにAppleは年間15%も成長する必要がない。５～７％成長で株は上がる。インド市場をバックボーンにそれができる。

ーマルチプルが拡大すると聞いて驚いた。既に高いからだ。どれくらいまで高くなるのか？

・広い視点で語ると、Appleほど安定性と、売上増加の可能性（optionality）を持っている会社は無い。P&G、Coca-Cola、Cloroxと同じカテゴリー、”安定的な生活必需品”に入れたいが、これらどの会社も［Appleのような］売上増加機会を持っていない。Vision Proを使ったが、数年後には付加的なものになっているだろう。自動車もある。生活必需品の会社はこのような会話ができない。それらを足し合わせると、数年後にさらに高いマルチプルになっていると思う。

ーAmazonについて聞きたい。AWSはoperating profitの70%。小売よりもマージンが大きい。どちらが大切か？小売のマージン拡大？AWSの安定化？

・私は小売の方に興奮する。小売業の売上は70%。先ほど言ったように7年平均で2.5%マージン。前四半期は4%だった。効率化して5%になれば、エキサイティングなストーリーになる。そして小売売上は年率9%伸びた。前四半期は8%だった。Primedayは9月期に組込まれる。究極的に、Amazonにとって小売業は王冠の宝石（crown jewel）である。AWSのように光ってないかも知れないが、最終的に株を押し上げる。

　私はAmazonにpositiveである。ただ、Appleの方が良いと思うというだけ。

※：実際のApple2023年第3四半期決算見出しがこちら；

Apple reports third quarter results - Apple