【トム・リー】年前半の株安を予想しているが、未だそのサインは見えていない。

・そうだ。16週間で23%上昇した。前の２回のラリーは16、19週で21、22%の上昇だった。熟している（mature）と言える。しかし、トップを付けたというサインは見えていない。margin debt（証拠金負債、信用取引残高）は$700Bしかない。9月21日は$900Bあった。$6Tの現金がサイドラインに置かれている。今週、nVidia決算に向けて、株式市場は弱くなった。私は上向きのサプライズがあるのではないかと思っている。

ー先週出たインフレ率は友好的では無かった。インフレ率低下のトレンドは失われていないと思いますか？

・そうだ。シーズン要因があった。利下げ予想があったので、１月のCPIは高く感じるかも知れないが、来月発表される２月CPIでは、その一部が反転すると思う。それが株や債券投資家はインフレが再び下落傾向にあると思わせるだろう。

ーS&P500の予想を撤回できたのに、しませんでしたね。

・そうだ。そうしないと約束したからね。

ーあなたは短期的に弱気（short-term bearish）ですよね？

・投資家が短期的に注意深くなる時が来ると思う。ラリーは熟している。

ー現金を持っている投資家がいるとして、何をすべきでしょう？買い時を待つべきなのか？

・我々としては、株式市場がとても良い12か月の滑走路を持っている事を知っている。投資家は100%現金とすべきではない。もし24%の上昇を見逃して現金を持っていいるのなら、ドルコスト平均法を取るべきだ、弱い時に少し買う。今週は弱い。そして忍耐強くいるべき。過去２年間、忍耐強いカネがうまく行った。

ーあなたはFEDが金融引締めを続けるべきでないと思っていますよね？今年中に利下げがあると？

・そうだ。統計が示しているように、労働市場はとても弱くなっている。過去８か月、インフレを高くしていたのは自動車保険である。23%上昇した。金融政策が自動車保険を引き下げるか分からないが、上昇は終わりを迎えるだろう。住宅価格は反対側に出てきた（come out the other side、「値上がり時期が終わり、値下がりに向っている」という意味）。なのでインフレ率は下がる。

ーソフトランディングになると思いますか？ハードですか？

・経済は安定化する方向にある。そこに利下げがあれば、安定するだろう。

ということで、

・１月からの予想を変えていない。その予想とは・・・

　「2024年は前半に株安があり、年末5,200」

　「インフレ率は2%に向って下落する（多くのエコノミストは３％から２％にする最後の一歩（last mile）が大変だと言っているが、それには同意しない）」

・しかし、前半株安のサインは未だ見えていない。まだ上がる。

・労働市場は弱くなっている。（なので、利下げはあるだろう）

だそうです。

労働市場について説明が無かったので、よく話題に登る２つの統計（チャート）を貼っておきます。

一つ目は、コロナ前後の非農業部門求人数推移；