【ジェレミー・シーゲル教授】リセッションがあったとしても、2024年の株は爆上がり。

・そう思う。彼らは次回の雇用統計を待っているのだろう。もし雇用統計がホットに出て、失業率が70年来の低さとなる3.3%ともなれば、タカ派は金利引上げを強く主張するだろう。一方、雇用統計が予想通り減速すれば、雇用増加が100,000以下で、失業率が3.5、3.6%となれば、間違いなく金利引上げは無い（pause）。私は雇用統計が次回FOMCでの利上げを決めると思う。5月CPIが次回FOMCの１日目に出て、考慮に入れられるだろうが、雇用がFEDの決定を左右すると思う。

ー5%も金利が上がっているのに、雇用の減少が統計に出てこないの驚きだ。

・雇用が減少していないというのは言い過ぎだろう。非農業部門雇用者数は下向き傾向にある。我々が思っていた程には減少していないが。私は［この時期には］ゼロか、マイナスになると思っていた。そのような数字を見るのは秋まで待たなければいけ無さそうだ。雇用者数の減少傾向はパウエルも認めていた。減少速度が遅いだけ。それが［株式］市場を上昇させた。雇用は減らない、企業利益は耐えている、だったらリセッションにならないだろう、と。

　ところで、債務上限問題については、米国がデフォルトに陥らないのは間違いない。今後数週間でショートスクイーズが見られるだろう。

ーあなたはインフレ低下について正しいことを言ってきた。しかし、FEDはインフレ率低下が遅いし、十分ではないと言っている。あなたがFEDにアドバイスするとしたら、一時停止なのか、金利引上げなのか？

・彼らはこれ以上金利を引き上げるべきではない。sensitive commodity pricesを見てくれ。未だに下落している。実際の不動産価格、家賃を使ってCPIコアを出せば年率2%になっている。カシュカリもパウエルも時間差のあるBLSのデータが今年後半に落ちてくると認めている。これ以上金利を上げれば、undo riskが高まる。もし雇用者数がマイナスとなれば、それが新聞見出しになり、心理的転換をもたらす。そうしたくないだろう。私は彼らが次回FOMCで金利引上げ停止すると思っているし、年末までに引下げを望んでいる。

ー企業利益はリセッションを織り込んでいるだろうか？

・興味深いことに企業利益は維持されている。1Q は良かった。ガイダンスはマチマチ。もし厳しいリセッションになれば、市場が上昇するのは難しい。株式市場は０～１０で位置付けすれば、１０にいる。配当を考えれば、９だ。しかし、リセッションがあったとしても、2024年は株にとって素晴らしい年になると未だに考えている。

ということで、

・債務上限問題が片付いたら、株はショート・スクイーズで上昇する。

・2023年後半にリセッションが起き、株が下がったとしても、2024年大きくリバウンドする。

のだそうです。

有難く拝聴し、握力を高めておく所存です。

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