【エド・ヤーディーニ】全ての会社はテクノロジー企業である。世代間支援により消費者は健全だ。

・明らかに、未だ強気相場だ。私は５～１０％の修正があると思っていた。５％を少し上回るサゲがあった。ー１０％はなさそうだ。経済見通しがとても良い（quite positive）。インフレが適度であり続けている。経済は成長し続けるだろう。それは企業利益が上向きになる事を意味する。今後数四半期のうちに企業利益は最高を更新するだろう。株式市場は高くなる。

ー企業利益の話をしましょう。見通しが良いのは分かっていますが、今の決算シーズンを見ると、全ての企業利益の増加は巨大企業から来ている。全ての企業利益の増加は５、６％だが、そのほとんどがとても少数の選ばれた株からのものだ。なぜそれが転換すると信じなければならないのか？

・我々は企業利益にとても楽観的である。去年、S&P500企業の利益は一株当たり$222だった。今年は$250。来年は$270、2026年は$300と予想している。なぜかというと、profit marginが引き続き拡大し、最高を更新するからだ。あなたは正しい。profit marginを拡大している市場のリーダーのいくつかは、それら巨大株である。しかし、それはそういうものだ。S&P500市場価値の約３０％が８社で占められており、彼らはそこからどかないだろう。市場の重要なパートを占め続ける。彼らを含むforward P/Eは21倍、彼らを除くと17倍である。市場は割安に見えないが、あたのカネで何を買えるかを考えると・・・、とても素晴らしい会社が買えるのだ。

ー我々がsector shake-upと呼んでいるものはどうでしょう？今週がその良い証拠になりました。今週の値上がりにテクノロジー・セクターはありませんでした。値上がり株の広がりが最終的にやってきた、これが恒久的に続くと思いますか？

・私はNetflixを良く見るので、Megacap7にNetflixを加えて、Megacap8と呼んでいる。それらの株の値上がり幅はとても大きい。その一方でそれ以外の株は、この強気相場が始まって以降、ダラダラと20%上昇した。値上がり株が広がらないと言われているが、Megacapがアウトパフォーマンスしているだけなのだ。

ー公益（utilities）はどうか。配当を得るための株、守りの株だ。一部の人は、AIの攻めの株だと言っている。その他の人は、涙と共に終わるだろうと言っている。あなたも公益をAI関連株だと思いますか？

・ここで私の主張を紹介したと思う。全ての株がテクノロジー株である。テクノロジーを作るのか、使うのかの違いがあるだけ。そうしなればビジネスは終わる。テクノロジーを作る、もしくは使う会社との競争に負けるからだ。私にとっては、値上がりが広がっているのは理にかなっている。公益はデータセンターへの莫大な電力供給でベネフィットを得る。

ー今日のFED高官の発言を聞いていると、タカ派に傾いているようです。パウエルはそうではなさそう。

・今の経済は金利の変更を必要としていない。利上げはもちろんだが、利下げもだ。金利はGFC前の状態に正常化した。GFCとコロナの間が異常だった。私は今の金利を心地よいと思うし、株式市場も同じようだ。私は、FEDが経済減速のなんらかの証拠を見つけて、利下げをするのが心配だ。良いことが多すぎると、株がmelt-upしてしまう。私は（経済が）平衡状態を保つのが良いと思う。そうすれば市場に対してポジティブでい続けられる。

ー消費者が耐え続けられると考えるのは間違いでしょうか？今週でたデータは貧弱だった。Starbucksの決算がマチマチだったとか。私には、とても良い感じには思えません。

・消費者の中には、多くのストーリーがある。ベイビーブーマー世代の多くは引退した。彼らは$75Tの価値を持っている。人口動態の中で、史上最もリッチな集団（コーホート）である。彼らはキチガイのようにカネを使っている（spending like crazy）。旅行に行き、レストランに行き、ヘルスケアにカネを使う。それがサービスに職を作っている。その一方で苦しんでいる人もいる。消費者金融に頼っている。その多くが比較的若い人達だ。我々が見失っているのは、世代間のサポートが行われている事だ。ベイビーブーマー世代が若い世代のためにクレジットカード請求を支払い、住宅の頭金を払っている。私はこれを個人的な経験として知っている（笑）。私の友人も同様だ。

まとめると・・・、

・株は強気相場が続いている。5～10%の修正は普通の事。

・経済は良好。今後も利益マージンは拡大し、企業利益は最高を更新し続ける。株も上がる。

・値上がり株が広がらない（値上がりが少数株に限定されている）と考えるのは間違い。Netflixを加えたMegacap8の成績が良すぎるだけ。

・全ての会社はテクノロジー企業である（テクノロジー企業でなければならない）。テクノロジーを作るのか、使うかの違いだけ。テクノロジーを作らない／使わない企業は競争に負け退場する。

　公益セクターは（AIで電力を大量消費する）データセンターに電力供給するので、AIから利益を得られると言える。

・今の金利は歴史的に正常だ。利下げを望んでいない。FEDが不要な利下げを行い、株がmelt-upするのが心配。

・ベイビーブーマー世代が狂ったように消費している。また、彼らは子供世代のサポートをしているので、消費者全体で見ても大丈夫。私も子供をサポートしている※。

だ、そうです。

※：ヤーディーニは現在74歳だそうです。

カネ持ち家庭に生まれたかった・・・。

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