【ジェレミー・シーゲル教授】失業率上昇は景気後退のサイン。FEDは先取りして9月に利下げすべきだ。

You can't go from supremely uncool to cool by just trying hard. Zuck will always be uncool. I refuse to entertain the possibility he will ever do anything cool. pic.twitter.com/XFqzILGFmh
— Dave Portnoy (@stoolpresidente) 2024年7月4日

■〆はジェレミー・シーゲル教授；

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ー雇用統計が出たあとの市場の反応についてどう思われますか？

・雇用統計はとても弱かった。新規雇用者数も修正値も予想を上回ったのは理解しているが、詳細は良いとは言えない。経済は減速している。FEDは去年12月、GDP成長率は2%を超えると言っていた。第1四半期は2%を下回り、今四半期に入ってからは3%越えではないか？と熱狂し、それが2%のようだと言われはじめ、いまや専門家、アトランタ FED、その他銀行は2%以下だと言っている。パウエル議長は7月FOMCで利下げの準備（tee-up）をし、9月1回利下げ、11月に追加で1回する時だと思う。インフレは制御下にある。私は減速している経済が、別の悪いモノになるのを見たくない。

ーそれがリスクですね。雇用は、彼らの責務の一つである。雇用市場はFEDから逃れられない。

・まったくその通り。SAHMのエコノミストであるクラウディア・サームは・・・、何年も前のことになるが、ある法則を調べていた。「失業率が3か月平均で0.5%幅上昇すると、リセッションになる可能性は90%を超える」のだと※。今日の雇用によって、今年の最低から0.5%幅上昇した。私はリセッションになると言っているのではない。90%に近いと言っているのではない。私が言いたいのは、FEDはこれらの統計を考慮すべきだ。それはイールドカーブ逆転を含む。マネーサプライの減少は止まったが、増加は強い経済をサポートするようには増えていない。株は上昇傾向にあり、成長株が割安株を散々打ちのめしているが、パウエルは注視すべきであると思う。

ーもし9月にFEDが利下げしなかれば、リセッションになる可能性がもちあがり、9月（←11月の言い間違いだと思う）に利下げしなければ、市場はトラブルに見舞われると言っているように聞こえますが、いかがでしょう？

・その可能性があるということだ。来週はCPIの発表がある。もちろん重要だ。失業保険申請者数については240以下になって欲しい。なぜ先制攻撃（pre-emptive）をすべきではないか？コモディティー市場やその他は制御下にある。かつてより何度も言っているように、現在の住居費を使うとCPIは今よりとても低く出る。彼（パウエル）には、FFレートが長期債とより正常な関係になるように調整する余地があると思う。

教授はクラウディア・サームの説（←初耳です）を持ち出していますが、「失業率が上昇し始めると、リセッション（景気後退）入りする」という関係は、チャートを見ると良く分かる。

こちら（↓）が1980年～現在の失業率推移（青線）とリセッション期間（灰色）；