【ジム・ビアンコ】FEDはインフレ率目標2％を変えないが、長期的インフレ率は3.5%になる【矛盾】

米国債利回りは、それではどこまで上昇する可能性があるだろうか。ピースをつなぎ合わせてみよう。連邦準備制度のインフレ調整後の短期金利誘導目標が今後10年で平均約１％、インフレ率が平均2.5％、債券のリスクプレミアムが１ポイントと仮定すれば、米国の10年国債利回りの4.5％という水準が示唆される。

　　過去の中立短期金利と最近のインフレの持続性、米財政の不安な軌道を考えると、短期金利誘導目標と平均インフレ率、債券のリスクプレミアムという三つの要素はいずれも高くなりやすいと考えられ、4.5％は控えめな推計だ。

淡々と「歴史的に見れば、長期金利は上昇する」と書いているが、これは「長期金利よ上がってくれ」という願望を述べているのかも知れない。

というのも、先日、ジョセフ・ワンの「インフレを抑えたいなら、長期金利を上げるべき」との発言をしていた；
【ジョセフ・ワン】高金利が流動性を供給している【MMT ウォーレン・モズラー】 - 塾長の資産運用

FED界隈では「短期金利を上げても長期金利が反応しないから、インフレが収束しない（10年債が3.8%辺りで動かないから、商業ローン金利も上がらず、資金需要は衰えいない）」「どうしたら長期金利が上がるのだろう？」という会話がなされているのかも知れない。

そして、それが今日の〆のインタビューにつながる。ジム・ビアンコ＠Bloomberg（前半の4分間くらい）；

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ーあなたは何度もインフレ率は一旦下がったあと、上昇すると言ってきた。どうしてそうなるのですか？

・ベース・エフェクトによるものだ。去年6/22、1.2％という前月比としては最高のインフレ率上昇を記録した。１年前、ガソリン価格は$5／ガロンだった。それから大きく価格は下落した。（今年）6月、前月比＋0.4％、年率＋3％になるほどに。2022年7月のインフレ上昇はゼロ、8月は0.2％だった。それらは簡単に超えることができるだろう。2022年9月、11月、12月は0.2％、0.1％だったので、それらを超えるのも容易い。なので、インフレ率（年率）は3％で底を打ち、そこから上昇していく。これは主要な危機が起こらない前提である。

　インフレ率が3％で底打ちし、上昇に転じれば、FEDは許容できない。今年２回の利上げが織り込まれている。３回になるかも知れない。

ーあなたは歴史を学んでいる。ビル・ダドリーはBloombergへの寄稿で「社会、国、FEDは恒久的に高いインフレ率に慣れる必要がある」と述べた。

・FEDがそれを受けいることはないだろう。彼らのゴールは2％だ。去年５月、ホワイトハウスのオーバルオフィスで、バイデン大統領がパウエルをFED議長に指名し、「彼がインフレを下げる」と言った。パウエルはそれを本気に受け止めた。彼は何度も２％がゴールだと繰り返している。彼は本気だし、そうあるべきだ。過去インフレ率上昇ペースは賃金のそれを超えている。貯蓄のない人にとってそれは問題だ。彼らは取り残されている。それは正されなければならない。

ーパウエルのインフレ退治に対するコミットメントを聞いて、terminal rateが上昇している。あなたのneutral rateに変化はありますか？

・変わっていないが、FEDの発言に従っている。長期的インフレ率（the long-run average of inflation）に＋0.5％を加えた辺り。長期的インフレ率がいくらなのか？に議論がある。2％なのか、3％なのか。私は3％～3.5％だと考える。すなわち、neutral rateは4％だ。パウエルはこれに注釈を加えている。全ての年限において、金利はneutral rateを超える必要がある、と。FFレートだけではないのだ。10年債は3.85％あたりなので、まだそれに達していない。そういう意味で、私はビル・ダドリーに同意する。金利は上昇していくだろう。

　：

矛盾したことを言っていますネ。

「FEDのインフレ率目標は2％。経済がぶっ壊れても彼らは金融引き締めを続ける／経済をぶっ壊すことによって目標を達成する（意訳）」と言っておきながら、「長期的インフレ率は3.5%になる」だと？

要するに、彼も（全てのエコノミスト、アナリスト、金融システム関係者は）インフレ率や金利がどうなるかさっぱり分かっていない、という事ですナ。

ハハハ。

さて、ちなみに、過去１年、10年債利回り推移がこちら；